低價並購衰落的品牌：高科技行業現行的成長策略能否湊效？

最近，高科技行業的公司正在經歷一場並購盛宴。過去五年間，專長資料庫管理和相關商用軟體的甲骨文公司（Oracle）完成了67起並購。惠普公司（Hewlett-Packard）近期並購了Palm和3Com公司。最近還有一大批並購案或意向：從微軟收購雅虎到從事資訊系統業務的EMC收購網路存儲硬體公司艾美加（Iomega）。

近期並購案例中，不少被收購企業已經失去了昔日的品牌光輝或市場份額，收購企業趁低大膽並購，並想借此重振品牌。例如，Palm在Pre智慧手機專案斥鉅資，意圖將其開發成公司的核心業務。但是，此舉並未湊效：今年2月Palm公司削減了公司收入預測，3月報出第一季度虧損2200萬美元，4月份公司再次調低收入預期。4月28日，惠普公司宣佈以12億美元收購Palm公司，解決Palm公司現有的問題的同時，希望借用Palm公司頗受市場歡迎的WebOS手機作業系統來與蘋果的iPad競爭。

另外一個案例：甲骨文公司並購太陽電腦系統公司（Sun Microsystems）時，該公司持續虧損—2009財年虧損22億美元—收入下滑還有多個項目正在重組。甲骨文公司今年1月份以56億美元完成收購後，對外表示太陽微系統公司缺乏效率，體制過於鬆散，並將為此推出一個修復計畫。2008年年初，微軟原以446億美元的競投並購雅虎，希望得到更多搜索引擎的市場份額以便能與穀歌競爭。最終，微軟還是與雅虎建立了合作關係，而非並購關係。

“Palm、太陽電腦系統和雅虎都出在低潮期，”沃頓商學院管理學教授許大衛（David Hsu）指出，“並購公司希望能提升品牌、技術和專門技術，重新組合這些優勢以求得到最大化。”

沃頓專家指出，上述交易屬於典型的並購行為，從另一方面說明了高科技行業正在成熟。一旦公司發展到一定規模，收購就成為為數不多的保持公司增長及研發創新的策略之一。隨著收購新創企業越來越難推動公司收入，那些昔日明星企業的大型收購越來越受青睞。

“科技行業不斷發展，你能看到它漸趨成熟，”沃頓商學院管理學教授賽凱特·喬胡瑞（Saikat Chaudhuri）。沃頓商學院法學研究和商業道德教授安德列·麥特維辛（Andrea Matwyshyn）對此持相同觀點，“高科技公司正在顯示出那些長壽命行業的特點。”

這些更成熟並購策略的目的在於獲得市場份額、打進新市場或獲取能領先競爭對手的知識產權。象思科（Cisco Systems）和穀歌（Google）這樣的高科技公司，喜歡並購小型公司。許教授指出，行業中越來越多的並購活動具備了杠杆收購的特點，旨在發現價值、提高被收購物件效率並獲利。但是，並購策略也給收購公司帶來了風險和挑戰。

不同于傳統行業杠杆收購的是，高科技行業杠杆收購不用舉債。“微軟、甲骨文、蘋果和其他高科技公司都有豐厚的資金基礎，”許教授強調道。“採用杠杆收購方法收購（並運作被收購公司），必須能從資金上給予幫助。高科技公司有這樣的資源。”事實上，截止4月30日，惠普公司擁有現金及等價資產共計141億美元，；2月28日甲骨文公司同類資產達93億美元，3月31日微軟公司現金資產達81億美元（如果包括短期投資的話，這一數目有望達到397億美元）。“對於這些公司來說，錢多得要命，”沃頓商學院管理學教授勞倫斯·賀比尼亞克（Lawrence Hrebiniak）指出。

讓並購成功

不少類似收購案的目的在於增加特定市場的份額，以便能更好地與競爭對手抗衡。惠普公司收購3Com公司，意在與思科公司在網路市場一比高下。惠普收購Palm為了獲得該公司的知識產權，以便推銷該公司一系列手機技術。沃頓商學院運營和資訊管理教授卡爾·尤裏奇（Karl Ulrich）強調，每筆收購都有獨特的背景，正如惠普公司案例告訴我們的“任何收購案背後都是各不相同的推動因素，”他指出，這些因素包括從知識產權和品牌到運營經驗和價格等等。

無論收購目的是什麼，被收購公司必須適應收購公司的大公司戰略，否則就會有麻煩。沃頓商學院的專家們一致認為，惠普和甲骨文公司能成功完成多起並購案，並能避免大的損失。他們指出惠普多筆收購都以成功高中。喬胡瑞教授指出，惠普公司首席執行官馬克·赫德（Mark Hurd）擅長並購業務，能將被並購公司去蕪存菁並妥善融入到自己公司的產品鏈中。上個月的公司電話會議上，赫德強調道，“我們所有並購項目都要有一個完善的過濾機制，來保證該並購項目無論在戰略上還是財務上都是可行的。”

甲骨文公司在並購操作方面勇於嘗試，它開創的先河不少現在已經成為高科技行業的通行做法。甲骨文公司並購競爭對手—例如，仁科（PeopleSoft）、希貝系統（Siebel Systems）和 BEA 系統（BEA Systems公司）—這些公司中不少被並購時已經步履維艱。收購太陽微系統公司之後，甲骨文開始涉足硬體業務。以往，甲骨文只能躲在大公司的光環後銷售資料庫軟體。有了太陽電腦系統的助力，甲骨文終於可以提供全系統的產品並能與象IBM這樣的公司競爭。“這些都是競爭對手，第二名或第三名總是希望能與領頭公司一決高下，”喬胡瑞教授說道。“這些並購都是為購得特定產品系列的戰略佈局。”

擺在收購公司面前的問題就是如何消化融和被收購公司，並能創造出新市場或新產品種類。“如果人云亦云地確定收購目標，惠普公司肯定不會在並購業務方面表現優異，”許教授說道。“並購活動要麼十分成功，要麼就是南柯一夢。公司應事先制定計劃，解決吸收相關知識並剝離那些制約公司發展的因素的問題。這就是杠杆收購行業。收購公司進行重組，做出管理決策並創造價值。這一點上都是一樣的。”

危機四伏

儘管收購陷入困境的高科技公司可以帶來種種潛在資源，但是危機往往會在並購完成之後顯現出來。“所有公司都應做盡職調查，全面瞭解收購對象及其知識產權，並冷靜判斷是否適合自己，”賀比尼亞克<SPAN lang=Z