各國的監管措施和比特幣價格之間是什麼關係？

前段時間中國禁止了所有與加密貨幣相關的活動。這被廣泛視為中國為遏制貨幣操縱、資本外逃以及相關技術風險所做的努力。而薩爾瓦多最近宣佈將比特幣加入其官方貨幣組合；瑞士則為比特幣和其他數字資產的更多交易掃清了道路。

比特幣和以太幣的價格近幾周來一直在波動。但沃頓商學院教授凱文·韋巴赫（Kevin Werbach）認為，近期加密貨幣價格的下跌和波動並非中國禁令的結果。

在沃頓每日商業評論的廣播節目採訪中，韋巴赫指出了影響加密貨幣價格的許多其他因素。他認為，加密貨幣的長期演變將取決於各國在如何使用加密貨幣（例如，是作為數字資產或作為貨幣，或兩者兼有）和相應監管選擇。儘管一些國家已經接受了它們，但它們還不會被全球接受。 

下麵是經過編輯的談話記錄。

監管和價格的關係

沃頓每日商業評論（WBD）：聽說中國最近禁止加密貨幣交易，你驚訝嗎？

韋巴赫：這一點都不奇怪。多年來，中國一直在嚴格監管和限制加密貨幣活動。2017年，它禁止了在中國境內運營加密貨幣交易所。它還禁止中國企業在全球範圍內的首次貨幣發行。多年來，中國各監管機構發表過一系列聲明，非常關注加密貨幣和數字資產導致欺詐和金融操縱。

幾個月前，中國還宣佈限制加密貨幣的開採；它曾經是世界上最重要的採礦區。早些時候已經有信號顯示了政府關注採礦業，但今年初，政策發生了明確轉變，目前大部分主要挖礦作業已離開中國。

WBD：這些變化將如何影響比特幣和其他加密貨幣的整個挖掘過程？

韋巴赫：長期以來，中國一直是加密貨幣開採活動最集中的國家，但這個採礦業現在已經成為全球數十億美元的產業。許多位於中國的運營商多年來一直在海外開展業務。當中國明確表示要嚴厲打擊採礦業時，他們開始將其礦機運往其他地方，包括美國。因此，有一段時間，採礦活動的總體水準急劇下降。

“認為中國的聲明與加密貨幣價格最近的波動存在某種關係是危險的。”

比特幣的運作方式是，隨著越來越多的人在採礦，採礦的難度越來越大……當所有的中國採礦活動都暫時下線後，採礦的難度急劇下降。但是自那以後，隨著礦機從中國轉移到其他地區，採礦作業又捲土重來。

WBD：目前對比特幣預期的波動和價格下跌是暫時的嗎？

韋巴赫：數字資產——加密貨幣——在歷史上一直是極不穩定的，但重要的是不要過於沉迷於試圖解釋任何特定變動背後的原因。布賴恩·範斯坦教授（Brian Feinstein）和我發表了一篇學術論文，對加密貨幣進行了定量分析，發現監管機構發佈的措施在總體上不會影響加密貨幣網路上的交易量。

顯然，中國的聲明可能會對價格產生影響，但加密貨幣的價格還有很多其他影響因素，包括人們對這些價格如何被人為操縱的真實擔憂。因此認為中國的監管措施和貨幣價格之間存在聯繫是危險的想法。

中國的影響力

WBD：在沒有中國經濟參與的情況下，你能擁有一個非常活躍的整體加密貨幣市場嗎？

韋巴赫：哦，當然。Facebook不在中國運營，在全球仍擁有近30億用戶。另外，如果你持有加密貨幣，在中國並不違法。

我們真正不知道的是，中國擁有大量加密貨幣的人在多大程度上仍以各種方式進行海外交易。很明顯，他們仍以某種方式進入市場。但即使這一點被關閉，中國也不是整個世界，正如我們在採礦業看到的那樣，沒有中國，數字資產市場仍然會增長。

增長勢頭

WBD：薩爾瓦多最近宣佈將比特幣加入其官方貨幣組合，這種勢頭似乎在繼續增長。我們能以多快速度看到其他國家採取類似的做法？

韋巴赫：總的來說，是的，勢頭在繼續增強。但我認為這在很大程度上是薩爾瓦多領導人的政治聲明，一個使用美元而非本國貨幣的國家，正式確定比特幣是法定貨幣，具有重要的象徵意義。但也可能這一舉措具有群眾基礎。該國民眾自己想要使用這些加密貨幣進行交易也是有充分理由的。比特幣已經存在了十多年，價格已經大幅上漲，都是有價值的交易資產。

但用於支付的交易活動的數量，以及希望用比特幣支付就能更便宜、更好或更容易的情況仍然相當有限。這並不意味著它們目前不存在，但我要敦促人們小心不要走得太遠。說薩爾瓦多之後，所有國家都將使用比特幣交易仍然為時太早。

“希望用比特幣支付而不是信用卡就能更便宜、更好或更容易的情況仍然相當有限。”

在區塊鏈和加密貨幣中間有一個巨大的和令人興奮的發展，但是關鍵是要分離是把加密貨幣用來購物，還是將它作為使用區塊鏈網路應用和服務的基礎上的資產交易。這也是我最興奮的部分，它根本不取決於貨幣的價格。

美國的監管軌跡

WBD：在美國，關於加密貨幣監管的討論仍在繼續，可能在未來幾個月我們會有更多資訊。

韋巴赫：哦，當然。我與美國和世界各國的有關監管機構進行過多次討論。如果你相信加密貨幣，並認為這是金融服務的未來，那麼你也會希望有一個良好的監管制度。你不希望有欺詐和市場操縱，也不希望加密貨幣被用來洗錢。我們需要解決這些監管問題，識別不良行為者，以允許合法活動的巨大增長。

不幸的是，美國的這場辯論陷入了一種黨派偏見。我曾與各國監管機構中那些深思熟慮、勤奮工作的人進行過交流。他們正在努力解決問題，創新制度，鼓勵創新並正確應對實際挑戰。

WBD：從長遠來看，你認為加密貨幣在美國經濟中扮演什麼角色？

韋巴赫：很難說，因為這取決於加密貨幣的定義範圍。有很多國家——中國可能是主要經濟體中的領頭羊——正在朝著部署中央銀行數字貨幣（CBDC）的方向發展。美聯儲也正在觀察這一趨勢，但並沒有非常積極地推進。

CBDC就像一種加密貨幣。它是一種完全數位化的資產，但同時也是國家貨幣的完全數位化版本。其中大多數都沒有採用去中心化的區塊鏈架構，但它們將具有許多相同的功能，並在貨幣管理方面受政府控制。

對我來說，分佈式數字網絡將成為未來貨幣和金融的基礎。在沒有人主控的分散化系統中，會有更好的機會。它可能是一個更開放、更安全、更全球化和更靈活的系統。我毫不懷疑它將是整個金融格局的一個重要組成部分。

我們在很多領域開始看到這些技術的應用，但現在還為時過早。基礎技術仍在不斷發展，還有待成熟才能發展到能在金融體系中扮演重要角色。

全球合作勢在必行

WBD：各國必須如何合作才能擁有最有效的加密貨幣？

韋巴赫：加密貨幣是全球性的。這些是分散的網路，不在國家邊界之內，因此不能純粹由單個國家的監管解決問題。不過，在某種程度上，這與20多年前關於互聯網的辯論類似。互聯網也是全球性的，也是分散的。現在，我們看到各國政府在互聯網領域尋找適合本國國情的解決方法。在加密貨幣領域，監管也將如此發展。

我們已經看到了開端。例如，有一個叫做金融資產特別工作組的組織，它一直致力於制定披露規則和機制，以解決加密貨幣的金融犯罪問題。在這個領域有很多對話，其中一些我在沃頓也主持過，參與者來自美國、歐洲和亞洲。