新兴市场是反击，还是出局？投资者对此观点不一

     6月9日，沃顿商学院全球校友论坛举办了投资新兴市场的座谈会。会议之初，会议之初，国际金融公司（International Finance Corp.）的代理执行副总裁阿萨德•贾布尔（Assaad Jabre）简要概括了自己对未来的看法。他说：“新兴市场将成为全球化过程中的赢家。几年前，许多人说发展中国家将成为全球化的受害者。我们知道这其实不然。中国、印度、土耳其和其他国家都取得了成功。”他说，这主要是因为“这些国家的私有部门都实现了较快的增长。几个月前，我在中国参加了一个由政府举办的私有化研讨会。这在15年前简直是天方夜谭。”

他指出，如今私有部门的参与正改变着这些国家的运作方式。事实上，当今世界上45%的GDP总额来自新兴市场。

 

讽刺的是，正当座谈会进行得如火如荼之际，许多发达和发展中国家的股票市场突然暴跌。除了6月10结束的当周道琼斯指数下跌3.2%之外，香港、孟买、墨西哥城、汉城和伦敦的主要股票指数也纷纷下跌。

 

战略投资家为这次暴跌列举了许多原因，比如投资者对较高的通货膨胀忧心忡忡，害怕美联储会在6月28-29日的政策会议上提高利率，从而导致经济增长放慢。而且当投资者开始恐慌时，他们往往会收回风险较大的投资，包括对新兴市场的投资。但是，分析家们也警告说不要对这次股票市场的下滑反应过度。他们指出，今年主要的指数仍然呈上升趋势。一位评论员说：“即使是在波动较大的新兴市场，基本面仍然保持完整。

 

这场名为“新兴市场正在反击”的座谈会由沃顿商学院的金融学教授、土耳其中央银行的前行长布伦特•居尔特金（Bulent Gultekin）主持。除了贾布尔，参加该座谈会的还有凯雷集团（The Carlyle Group）的董事总经理亨利•阿尔弗森（Harry Alverson），他负责中东和欧洲的投资者关系及基金组成；土耳其欧罗巴银行（Bank Europa）的董事长泰兹詹•亚拉曼齐（Tezcan Yaramanci）；土耳其的私有商业银行TEB-BNP的董事长亚武兹•贾内维（Yavuz Canevi）和以色列的运动服制造商泰伏龙（Tefron）公司的首席执行官优素福•希兰（Yosef Shiran）。

 

前所未有的巨额投资

 

凯雷集团的阿尔弗森指出，“新兴市场”这个词起源于1952年。当时一位法国学者决定把世界分为三大类：第一类是工业化的资本主义国家，第二类是工业化的共产主义国家，“第三类是‘第三世界’，涵盖了不属于前两类的75%的世界人口”。这个词语一直沿用至1981年。那年世界银行和国际金融公司决定成立一个针对第三世界的“第三世界股权基金”。它们聘请了所罗门兄弟公司（Salomon Brothers）来推广这种基金。在该公司对银行家们进行陈述时，JP摩根公司（JP Morgan）的一位代表对使用“第三世界”这个词提出了异议，认为带有这个名称的基金很难销售。阿尔弗森说：“所以世界银行就臆想了‘新兴市场’（emerging markets）这个词，从此便广泛使用。但是它只是‘第三世界’的委婉说法，本质上是为了销售IFC基金的营销手段。”

 

阿尔弗森补充说：“19世纪的终极新兴市场是美国。许多人认为20世纪的终极新兴市场是日本。”从1955年到1960年，日本实现了10%的年平均增长率，远超任何其他国家。日本的出口在那十年间也以每年15%的速度剧增。“当时日本是炙手可热的投资地。”

 

阿尔弗森于1996年加入凯雷集团。之前他曾在信孚银行（Bankers Trust）工作了13年，专门负责中东的企业金融。他说，“现在还不清楚谁是21世纪唯一占主导地位的新兴国家，有可能是中国。但是我们认为新兴市场正在分化为已兴起和正在兴起的两类市场。已兴起的市场将继续获得大量资本和投资。最为重要的是，在下一次经济混乱爆发时，这些市场将能够采取有效措施加以应对，而正在兴起的市场却不行。”已兴起的市场包括中国（证券市场资本总额2860亿美元）、印度（5530亿美元）、巴西（4750亿美元）、俄罗斯（3300亿美元）、墨西哥（2390亿美元）、韩国（7180亿美元）、台湾（4760亿美元）和南非（5490亿美元）。

 

阿尔弗森说，这些已兴起的私人股权市场具有以下特点：政府赞成私人股权投资，全球私人股权公司非常活跃，GDP超过5000亿美元，已发生明显的私人资本退出现象，以及可以向当地银行或通过交易借贷。

 

阿尔弗森又列举了15个国家，表示“我们认为它们将在未来5到10年兴起”。前8个国家是土耳其（证券市场资本总额1620亿美元）、泰国（1240亿美元）、阿根廷（480亿美元）、波兰（940亿美元）、菲律宾（400亿美元）、沙特阿拉伯（6500亿美元）、埃及（800亿美元）和马来西亚（1810亿美元）。另外7个国家是：捷克共和国（证券市场资本总额350亿美元）、智利（1360亿美元）、匈牙利（330亿美元）、尼日利亚（220亿美元）、阿拉伯联合酋长国（1320亿美元）、科威特（2940亿美元）和约旦（380亿美元）。他指出，沙特阿拉伯、科威特和阿拉伯联合酋长国的证券市场资本总额都远远高于GDP。（这三个国家的GDP分别为3380亿美元、450亿美元、1110亿美元。）

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