IPO市场将面临怎样的未来？

沃顿商学院管理学教授许大卫教授（David Hsu，音译）表示，一次引人注目的大获成功的股票上市发行很可能将使得美国IPO市场从最近的低迷表现中反弹。最近这个季度，IPO活动的下降幅度很大：根据Barron报告中引用Dealogic的数据：2022年第一季度全美共有77次IPO，筹资122亿美元，而去年同期共有395次IPO，筹资1400亿美元。

过去的2021年，美国IPO市场创下历史新高，IPO规模超过1000个，募集资金约3160亿美元。电动汽车制造商里维埃（Rivian）是表现最为亮眼的公司，筹资120亿美元。全球IPO市场去年也蓬勃发展，筹集了5940亿美元，但在最近这个季度也大幅放缓。

“通常，激活这些市场的是一次备受瞩目的IPO——一次真正引起所有人注意的IPO，”许教授在沃顿每日商业评论的SiriusXM广播节目上表示。在他备受期待的IPO名单中，最受欢迎的是MobileEye，这是英特尔在2017年以150亿美元收购并计划分拆的自动驾驶汽车部门；该公司的最新市场估值超过500亿美元。

其他被许教授列为“可能会提振市场情绪、备受瞩目”的IPO申请者，包括食品杂货配送公司Instacart、在线支付公司Stripe、社交平台Discord、创作者和艺术家平台Patreon，以及植物肉生产商Impossible Foods。

“激活目前IPO市场的往往会是一次真正引起人们注意的IPO。”——许大卫

“如果有一家非常知名的公司，它采取了强有力的行动，并在股票市场上表现良好，从某种意义上说，这对其他犹豫不决的公司来说，就是一个试金石，”许教授说，这将有助于缓解IPO申请者的担忧，即他们担心是否会“在波涛汹涌的市场中遭受重创”。

许教授表示，IPO市场中目前有一个“势头强劲”的板块是SPAC（special purpose acquisition companies），即特殊目的收购公司。SPAC指的是公开上市的空壳公司，它们筹集资金收购私人公司，并在18或24个月内通过IPO将其上市。目前大约有575家SPAC正在筹备中，其IPO窗口将于2022年底或2023年初到期。据《福布斯》报道，这些SPAC“目前拥有为渴望在美国交易所上市的私营公司筹集的约1550亿美元资金。”去年美国有606家SPAC将其公司上市，创历史记录。

阻碍的力量

在IPO渴望者等待这些破局者之际，最近股市的波动却助推了恐惧。在过去一年中，许多股票自上市以来已大幅跌破发行价。许教授表示：“股票市场的波动相当大。这加剧了人们的忧虑。公司不想就他们的股票发行情况进行赌博。”

除此之外，他还指出了通胀上升、利率上升、地缘政治形势（俄乌冲突）的不确定性，以及新冠病毒变种的威胁等一系列宏观因素都抑制了股市的表现。2月底之后，许多公司已经搁置或推迟了IPO计划。

美国证券交易委员会最近收紧了监管SPAC的举措，以及展示出可能给资本市场带来其它限制措施的前景，也令IPO市场恐慌情绪加剧。与传统IPO相比，SPAC的合规要求不那么繁重，但SEC上个月提出了一套对于SPAC的监管新规，以“公平竞争”。该提案目前处于60天的公开评论期。

“公开市场的波动相当大。这令人忧虑。”——许大卫

IPO只是公司筹集资金的几种选择之一，私募股权也是其中之一。对于寻找投资机会的私募股权基金，许表示，“市场上有大量的资金。私募股权资金大约在7000亿至1.7万亿美元之间。”

他指出，希望筹集资金的公司也可能同意被收购。“一些超大型公司，比如Facebook、亚马逊和谷歌，坐拥大量现金，他们可能会希望以收购的方式进入某些领域。”

自然曲线

“所有这些都将结合起来，考验管理团队和股东在考虑融资选择的范围，以及他们对筹集资金或实现流动性的渴望程度的耐心，”许补充道，“其中对SPAC的监管措施至关重要。特别是在过去几年里，SPAC一直是决定上市公司数量的重要力量。”

许多SPAC在上市后的近期表现也令人失望：CNBC SPAC交易后指数（指已经完成合并并将目标公司上市的SPAC）在1月份下跌了23%。

由于“金融监管环境未来发展的复杂因素，IPO申请者可能不想过早试水，”许说，“面对这种高度不确定的局面，他们宁愿有些保守。”

综上所述，许大卫教授认为，期待今年的IPO市场重复2021年的闪亮业绩是不现实的。“把这一切放在大背景下，去年的IPO热潮是一个相当高的标准。市场上只有那么多公司在寻求融资。这将是一个自然的起伏。”