IPO市場將面臨怎樣的未來?

沃頓商學院管理學教授許大衛教授(David Hsu,音譯)表示,一次引人注目的大獲成功的股票上市發行很可能將使得美國IPO市場從最近的低迷表現中反彈。最近這個季度,IPO活動的下降幅度很大:根據Barron報告中引用Dealogic的數據:2022年第一季度全美共有77次IPO,籌資122億美元,而去年同期共有395次IPO,籌資1400億美元。

過去的2021年,美國IPO市場創下歷史新高,IPO規模超過1000個,募集資金約3160億美元。電動汽車製造商裏維埃(Rivian)是表現最為亮眼的公司,籌資120億美元。全球IPO市場去年也蓬勃發展,籌集了5940億美元,但在最近這個季度也大幅放緩。

“通常,啟動這些市場的是一次備受矚目的IPO——一次真正引起所有人注意的IPO,”許教授在沃頓每日商業評論的SiriusXM廣播節目上表示。在他備受期待的IPO名單中,最受歡迎的是MobileEye,這是英特爾在2017年以150億美元收購並計畫分拆的自動駕駛汽車部門;該公司的最新市場估值超過500億美元。

其他被許教授列為“可能會提振市場情緒、備受矚目”的IPO申請者,包括食品雜貨配送公司Instacart、線上支付公司Stripe、社交平臺Discord、創作者和藝術家平臺Patreon,以及植物肉生產商Impossible Foods。

“啟動目前IPO市場的往往會是一次真正引起人們注意的IPO。”——許大衛

“如果有一家非常知名的公司,它採取了強有力的行動,並在股票市場上表現良好,從某種意義上說,這對其他猶豫不決的公司來說,就是一個試金石,”許教授說,這將有助於緩解IPO申請者的擔憂,即他們擔心是否會“在波濤洶湧的市場中遭受重創”。

許教授表示,IPO市場中目前有一個“勢頭強勁”的板塊是SPAC(special purpose acquisition companies),即特殊目的收購公司。SPAC指的是公開上市的空殼公司,它們籌集資金收購私人公司,並在18或24個月內通過IPO將其上市。目前大約有575家SPAC正在籌備中,其IPO窗口將於2022年底或2023年初到期。據《福布斯》報導,這些SPAC“目前擁有為渴望在美國交易所上市的私營公司籌集的約1550億美元資金。”去年美國有606家SPAC將其公司上市,創歷史記錄。

阻礙的力量

在IPO渴望者等待這些破局者之際,最近股市的波動卻助推了恐懼。在過去一年中,許多股票自上市以來已大幅跌破發行價。許教授表示:“股票市場的波動相當大。這加劇了人們的憂慮。公司不想就他們的股票發行情況進行賭博。”

除此之外,他還指出了通脹上升、利率上升、地緣政治形勢(俄烏衝突)的不確定性,以及新冠病毒變種的威脅等一系列宏觀因素都抑制了股市的表現。2月底之後,許多公司已經擱置或推遲了IPO計畫。

美國證券交易委員會最近收緊了監管SPAC的舉措,以及展示出可能給資本市場帶來其他限制措施的前景,也令IPO市場恐慌情緒加劇。與傳統IPO相比,SPAC的合規要求不那麼繁重,但SEC上個月提出了一套對於SPAC的監管新規,以“公平競爭”。該提案目前處於60天的公開評論期。

“公開市場的波動相當大。這令人憂慮。”——許大衛

IPO只是公司籌集資金的幾種選擇之一,私募股權也是其中之一。對於尋找投資機會的私募股權基金,許表示,“市場上有大量的資金。私募股權資金大約在7000億至1.7萬億美元之間。”

他指出,希望籌集資金的公司也可能同意被收購。“一些超大型公司,比如Facebook、亞馬遜和穀歌,坐擁大量現金,他們可能會希望以收購的方式進入某些領域。”

自然曲線

“所有這些都將結合起來,考驗管理團隊和股東在考慮融資選擇的範圍,以及他們對籌集資金或實現流動性的渴望程度的耐心,”許補充道,“其中對SPAC的監管措施至關重要。特別是在過去幾年裏,SPAC一直是決定上市公司數量的重要力量。”

許多SPAC在上市後的近期表現也令人失望:CNBC SPAC交易後指數(指已經完成合併並將目標公司上市的SPAC)在1月份下跌了23%。

由於“金融監管環境未來發展的複雜因素,IPO申請者可能不想過早試水,”許說,“面對這種高度不確定的局面,他們寧願有些保守。”

綜上所述,許大衛教授認為,期待今年的IPO市場重複2021年的閃亮業績是不現實的。“把這一切放在大背景下,去年的IPO熱潮是一個相當高的標準。市場上只有那麼多公司在尋求融資。這將是一個自然的起伏。”

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"IPO市場將面臨怎樣的未來?." China Knowledge@Wharton. The Wharton School, University of Pennsylvania, [14 四月, 2022]. Web. [30 June, 2022] <https://www.knowledgeatwharton.com.cn/zh-hant/article/10825/>

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IPO市場將面臨怎樣的未來?. China Knowledge@Wharton (2022, 四月 14). Retrieved from https://www.knowledgeatwharton.com.cn/zh-hant/article/10825/

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"IPO市場將面臨怎樣的未來?" China Knowledge@Wharton, [四月 14, 2022].
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