FTX崩潰對加密貨幣市場意味著什麼？

FTX的迅速崩潰表明，更好的監管對於保護投資者和減少該行業的犯罪行為是必要的。沃頓商學院的凱文·韋巴赫（Kevin Werbach）教授長期宣導加強監管，他解釋了為什麼監管之路不會是一條直線。

今年2月，當FTX創始人薩姆·班克曼·弗裏德（Sam Bankman Fried，以下簡稱“SBF”）在美國參議院委員會作證時，沃頓商學院教授凱文·韋巴赫（Kevin Werbach）也在場。而就在最近，SBF的加密貨幣交易所因自己的金融不端行為而崩潰。

在今年二月份國會會議上回答關於加密貨幣消費者面臨風險的問題時，韋巴赫主張建立更好的監管框架，並為執法提供更多資金，以打擊數字領域的犯罪。SBF也支持加強監督的想法，儘管他當時的評論現在看起來很虛偽。

一度估值曾高達320億美元的FTX因存款擠兌暴露了資產負債表的一個大窟窿而申請破產，SBF因涉嫌欺詐而辭職。美國眾議院委員會定於12月就此事件舉行聽證會。

韋巴赫在SiriusXM上《沃頓每日商業評論》節目中表示：“FTX的崩潰讓人非常震驚，我相信這個行業還會有更多事件發生。就商業道德而言，其實原則很簡單：不要欺詐，不要偷客戶的錢，不要將客戶的錢用於各種個人冒險。

韋巴赫表示，這一事件引發了更大的問題，即加密貨幣交易所正在發生什麼，以及應該如何監管它們以保護投資者。他表示，國會幾年來一直在審查這些問題，一些法案懸而未決，但FTX案很可能會“點燃一把火”，以促進建立一個更為正式和廣泛的監管結構。

就商業道德而言，其實道理很簡單：不要欺詐，不要偷客戶的錢，不要將客戶的錢用於各種個人冒險。—凱文·韋巴赫

沃巴赫說：“我認為，當美國沒有一個監管框架，而這些交易所在海外成立並變得非常龐大，最終導致這場災難的發生，這將大大加強在美國必須對這個行業通過立法的壓力。”

誰對加密貨幣擁有管轄權？

數字資產並非完全不受監管，但在聯邦層面沒有正式的監管結構。這位教授解釋說，美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）對任何符合證券定義的投資進行監管，該機構已對加密貨幣和其他數字資產的欺詐報價採取行動。儘管如此，控制證券交易的法律框架並不很適用於數字資產。

韋巴赫表示：“SEC一直不願非常明確地說明加密貨幣代幣或數字資產是如何成為證券的？他們一直不願意說，‘這是一條明確的界限’，因為我認為他們擔心，一旦他們這樣做，每個人都會試圖稍微超過這條線。

數字資產可能會由獨立的商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）監管，該委員會也對美國和國外的一些加密交易所採取了行動。2021年，在CFTC對幾家公司提出多項違規指控後，一家聯邦法院命令五家經營海外BitMEX交易所的公司支付1億美元的罰款。

在今年二月份的參議院委員會聽證會上，CFTC主席羅斯汀·貝南（Rostin Behnam）要求國會給予其機構更大的監督權力，稱其“已經處於有利地位”，可以發揮核心作用。但韋巴赫表示，數字資產並不總是完全符合大宗商品的需求，這使得誰擁有監管權力的問題更加不明朗。

我們不知道該事件傳染的程度……我擔心還有很多事情會發生。”—凱文·韋巴赫

韋巴赫表示：“我們對商品的制度是為商品交易而設計的，而商品交易方幾乎完全是機構市場。沒有太多散戶是活躍的大宗商品交易商。但是有很多散戶是比特幣和其他數字資產的活躍交易人。因此，我們需要一個明確的法律制度，讓監管機構有能力和工具進行監督。我們需要機制確保公司透明並提供資訊披露。

他還表示，監管機構需要採取積極措施，因為涉及美國消費者的大量加密貨幣活動正在海外進行。

跨越國界的問題

韋巴赫預計，未來將在監管加密貨幣方面發生更大的全球合作。歐盟已經制定了兩個監管框架，自2017年以來，這位教授一直在沃頓商學院與世界各地的監管機構舉辦研討會，以促進非正式對話。他說：“還真的需要在執法方面進行協調，以確保各國不是安全的避風港，並確保有一定水準的全球合作。”

FTX的迅速奔潰在本月成為頭條新聞，但該公司並不是唯一一家被指控欺詐投資者的交易所。因為數字資產領域有太多不透明的參與者，“我們不知道這種傳染的程度。我們不知道FTX破產或是早期其他公司的破產會導致誰的資產負債表上出現漏洞。”韋巴赫提到了Celsius、Three Arrows Capital和Terra Luna之前的破產案例。

他表示，“我擔心這個行業還有很多事情發生。”