通貨膨脹和利率：美聯儲將會如何作為？

6月份，美國通貨膨脹達到了40年來的新高。但沃頓商學院的專家表示，如果當前經濟放緩加快步伐，美聯儲下次加息的力度可能會減弱。

沃頓商學院的專家表示，2022年6月的美國通脹率高於預期，比去年同比上漲9.1%，但這可能尚未促使美聯儲在7月26日至27日的下次會議上加息100個基點。他們指出，貨幣緊縮引發的經濟放緩可能會使美聯儲繼續走激進加息道路的壓力降低。

6月份的最後一次加息是75個基點，將利率提高到1.5%-1.75%的範圍。這是自1994年以來最大的一次增長，當時美聯儲試圖控制已經突破40年曆史記錄的通貨膨脹。

沃頓商學院金融學教授尼古拉·羅薩諾夫（Nikolai Roussanov）在《沃頓每日商業評論》（Wharton Business Daily）的SiriusXM電臺節目中表示，加息100個基點“肯定在討論中，但我認為這不太可能。但是，如果我們在夏季繼續看到通脹高於預期，就不能排除這種可能性。”他說，美聯儲“最關心的是核心通脹”——即除食品和能源之外所有專案的通脹。他指出，與5月份的6%相比，6月份的核心通貨膨脹率同比增幅微微下降至5.9%，但仍令人擔憂。

通貨膨脹前景趨緩？

沃頓商學院金融名譽教授傑裏米·西格爾（Jeremy Siegel）表示，美聯儲迄今為止的貨幣緊縮努力取得了許多預期效果。“我們大部分的通貨膨脹已經過去了，”他上周在CNBC上接受採訪時表示。他建議，這應該會說服美聯儲避免在下一次加息時變得更加激進。“他們將可能加息75基點，他們必須扭轉局面，因為經濟確實在放緩。我們正處於衰退之中。我們已經猛踩貨幣刹車——貨幣供應、銀行存款——以確保絕對穩定通脹。”他說，但是由此導致的前所未有的流動性放緩“是巨大的”。

西格爾指出，汽油價格已經下降，住房價格和租金吸收了通脹增長的20%。他指出，最新的通貨膨脹數據顯示，住房指數的年增長率為5.6%，增幅要低得多；他將這歸咎於政府在記錄住房價格膨脹的統計數據方面的滯後。他說：“因此，即使實際數字越來越好，列印出來的數字仍將很糟糕。”

“如果美聯儲看到消費者指數方面大幅回落，他們可能會決定不需要太激進。”—尼古拉·魯薩諾夫

美聯儲理事會成員克裏斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在最近的一次演講中表示，如果6月零售業支出報告強於預期，他將“傾向於更大幅度上調1個百分點”。克利夫蘭聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland）行長洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）在最近彭博的一次採訪中表示，雖然最新的通脹報告支持美聯儲至少加息75個基點的舉措，但6月份的零售支出報告和密歇根大學（University of Michigan）的消費者調查將有助於確認是否需要更大幅度的加息。

經濟活動強於預期

事實上，6月份的零售支出強於預期。上周五，商務部報告稱，2022年5至6月，美國零售和食品服務支出增加1%，達到6806億美元，比2021年的 6月高出8.4%。廣受關注的密歇根大學消費者信心指數也從上月的50%提高到2022年7月的51.1%，儘管與一年前的81.2%相差甚遠。該調查還發現，消費者對未來一年的通脹預期為2.8%，低於前11個月的2.9%-3.1%。

據羅薩諾夫稱，美聯儲的利率決策最終將取決於經濟放緩的程度。“如果美聯儲看到消費者支出方面出現大幅回落，他們可能會決定不需要過於激進。但如果他們看到消費者需求保持強勁，企業招聘保持強勁，他們就很可能會更加激進。”

西格爾教授表示，經濟活動數據將比通脹數據更有決定性。“更重要將是經濟活動的真實數據。這將更加敏感。”他補充道，消費者價格指數是“向後看”且“居高不下”。他指出，如果經濟繼續以目前的方式放緩，而貨幣供應量增長保持平穩，美聯儲將有證據表明它已經抑制了通貨膨脹。