創業制度的改革如何為初創企業提供動力？如何影響風險加速器的選擇？

沃頓商學院管理學教授瓦倫蒂娜·阿塞諾娃（Valentina Assenova）的最新研究表明，初創企業可以從制度改革中獲益，這些改革措施包括降低企業組建和成長的障礙，增加融資和退出的管道，並在失敗時緩解清算和破產帶來的壓力。這些改革帶來了另一個重要結果：在實施此類改革措施的國家，申請加入風險加速器（venture accelerators）的公司數量平均增加了17倍。

阿塞諾娃在上個月出版的《組織科學》（Organization  Science）雜誌上發表了一篇題為“制度變遷與早期創業選擇：來自創業加速器申請者的證據”（Institutional Change and Early-Stage Startup Selection: Evidence from Applicants to Venture Accelerators）的論文，詳細闡述了這些和其他關鍵發現。

阿塞諾娃在最近一次和沃頓知識線上的訪談中表示，隨著制度性改革的進行，企業家們“看到了與這些加速器合作以拓展社交網路、獲取新知識以及獲得額外資本的更多價值”。

下麵是經過編輯的談話記錄。

沃頓知識線上：是什麼促使你進行這項研究的？

阿塞諾娃：關於各種類型的環境變化和制度改革如何影響諸如風險加速器機構選擇早期創業專案的研究相對較少。因此，我考察的中心問題是，制度改革如何影響諸如風險加速器機構對初創企業的選擇？

無論是作為研究者還是實踐者，創業初期都是一個我們不太瞭解的過程，從這個意義上說，大多數創業數據都非常容易產生倖存者偏差。我們看到的只是那些真正成功的公司，這些都是異類。創業的大多數結果是失敗。

此外，我們很少看到初創企業發展的早期階段。這些階段之所以重要有很多原因。而風險加速器的選擇最終將決定這些初創企業獲得資金和資源的成長管道。制度改革涉及到監管和政策的變化，這些變化將影響整體創業環境。

沃頓知識線上：一般來說，什麼樣的法規和政策會影響企業家創辦新企業的能力？

阿塞諾娃：有幾種不同類型的法規和政策，其中有一部分對某些行業的影響更大。但我的這項研究中是從比較和國際的角度來看，因此我主要關注創辦、成長和退出新公司的難易程度。

這些規定涉及許多國家普遍存在的最低實收資本要求、註冊運營的程式繁瑣程度，以及破產、訴訟和清算程式等方面的規定。

沃頓知識線上：你的研究特別關注創業加速器（venture accelerators）的選擇。創業加速器做了什麼？還有，你為什麼特別關注他們？

阿塞諾娃：風險加速器相當於是早期初創企業的機構贊助商。其他類型的贊助商包括初創企業孵化器、新兵訓練營、天使投資者和風險投資家。之所以要研究風險加速器，是因為它們在初創階段對企業的形成和發展起著至關重要的作用。加速器通常提供資源，幫助企業家學習，並加快失敗或成功的時間。他們的目的就是要幫助企業探索開發新產品或將新技術推向市場的過程。

這些贊助者不僅在支持高增長的創業精神方面發揮著重要作用，而且在當地生態系統中選擇和發展初創專案也發揮著重要作用。例如，在我的樣本中，超過61%的公司基於新技術。風險加速器會評估初創團隊及其想法。他們拒絕了90%以上的申請者。他們是第一階段選拔的關鍵把關人，這將縮小初創企業在獲得融資和規模擴張資格之前的創業管道。

沃頓知識線上：你的研究樣本主要來自哪里？

阿塞諾娃：我研究的數據來自埃默裏大學和阿斯彭發展企業家網路“Aspen Network for Development Entrepreneurs”（一個總部設在華盛頓的支持新興市場創業的全球組織網路）之間的研究合作。這項研究合作已經收集了來自170個國家的13770多名申請者的大量數據。我們在這些國家有完整的加速器申請庫數據。我們可以看出這些申請者中有哪些被拒絕了。我還考察了許多國家的監管制度改革如何影響風險加速器選擇專案。我還研究了這些政策改革是否影響了申請創業加速器資源的初創企業的組成、規模和品質。  

沃頓知識線上：您主要的發現是什麼，以及這些發現對政府、風險加速器和其他方面有什麼影響？

阿塞諾娃：這些發現與我們的一些直覺一致。我研究了不同國家的這些改革是如何影響申請者隊伍的規模和品質的。例如，制度變革導致每個加速器的申請人數增加——平均而言，在實施此類改革措施的國家，每個加速器專案的申請者在128到136人之間，或者說每個開放名額的申請者數量大約是平均規模的17倍。

我們所說的這些制度改革為新公司的創辦、獲取資本、發展壯大、減少不利因素（失敗風險）以及從破產中恢復創造了更有利的條件。它們導致通過與風險加速器合作獲取資源的新公司數量激增。

企業家對與風險加速器合作的價值的看法在這些國家也有急劇的正向改變。他們認為，與風險加速器合作在拓展社交網路、獲取新知識以及獲得額外資本方面更有價值。他們普遍熱衷於將加入創業加速作為一種選擇。

然而，這些變革對企業家來說也有不利的一面。申請者激增，專案品質有所提高，導致更多的申請者現在被拒絕了，所以選擇變得更有競爭性。平均而言，即使對於只實施其中一項改革的國家，申請人被選中的概率也下降了5%至7%。對於那些進行了多方面改革的國家，這一比例下降了10%左右。

很多創業者會認為，現在他們的發展前景會越來越好。但是，因為競爭的加劇，獲得這些資源的可能性會越來越小。

對於加速器的管理者來說，這意味著競爭性越強，他們最終挑選的專案品質就越高。這些專案擁有更多專利、更多員工、更大的創收前景，以及更高的計畫股本增長。

沃頓知識線上：查看您的研究所覆蓋的國家，從發展中經濟體到較發達經濟體，再到發達經濟體，如加拿大和澳大利亞都有。在所有的市場中，您發現了相同或不同的障礙嗎？

阿塞諾娃：這些經濟體有不同的考慮。有些創業環境非常有利於公司發展。例如，加拿大和美國一樣，進入壁壘很少。例如，在美國，成立一家新公司只需幾天時間。澳大利亞是另一個發達經濟體的例子，在那裏創辦一家新公司很容易。

但是從另外一端看，如果專案進展不順利，那麼一個人收回最初投資的價值有多容易呢？有一些制度性改革改善了破產程式，導致新的創業加速器申請者激增。我們的樣本中還有很多中等偏下收入經濟體。例如南美洲、撒哈拉以南非洲或東歐國家。

我也看了印度和中國。我觀察到，印度一直積極主動地改善早期初創企業的環境，比如減少創業企業在開始、發展和退出階段的阻力。

沃頓知識線上：您的研究提出了哪些問題，讓您在下一步將繼續探索？

阿塞諾娃：它提出了幾個重要的問題。首先，影響我們觀察到的公司結果的選擇壓力有多大？很多創業研究都是基於成功案例。我們知道，成功不是模式結果。因此，看看監管改革如何影響後期階段的選擇，比如美國的風險資本家、天使投資者會如何選擇，將會很有趣。

這裏還有一個未來研究的重要方向，那就是研究監管改革之間的區別，以及在執行層面的情況如何影響各地區創業生態系統發展和早期創業管道。