美国投资者应该在乎希腊危机吗？

希腊戏剧已经变得越来越糟了。6月30日，希腊成了第一个未能按时偿付国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）债务的发达国家。同一天，希腊在最后一分钟请求延长第二轮救助的努力也宣告失败，获取数十亿欧元资金的可能性非常渺茫。

银行和股票市场已经关闭一段时间，自动取款机限制取款数额，就在希腊面临日益严峻的形势时，“算总账”的日子即将来临。7月5日，希腊人将就是否接受债权人的最新贷款条件举行公投。赞成票意味着希腊留在欧元区，“反对”票则会加速“希腊退欧”（Grexit）

虽然欧元区市场因为希腊危机陷入混乱，但美国市场的反应则要冷淡得多。希腊银行关闭的前两天，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）、标准普尔500指数（S&P 500）和纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）均下跌了1.8%。相比之下，跟踪欧元区公司股票的欧洲斯托克50 指数（Euro Stoxx 50 Index）在同期则下跌了11%，而跟踪希腊股票的Global X FTSE Greece 20 ETF则暴跌了19%。

因为投资者纷纷逃往更安全的避风港，美国、德国和英国的债券价格在希腊关闭银行的当天应声上涨。但2015年8月期的黄金期货价格出现下跌。总体而言，2015年的反应，比2012年的溃败要温和得多，造成那次溃败的恐惧来自希腊的违约和担心希腊退出欧元区。

那么，希腊的债务危机会给美国投资者造成什么影响呢？“对我们的影响不会很大。”沃顿名誉退休金融学教授杰克·古藤泰格（Jack Guttentag）谈到。“在全球金融体系中，希腊是个小角色。我觉得美联储（Federal Reserve）不会有人多么担心希腊违约会波及到我们。”

希腊的GDP大约为2,500亿美元，与康涅狄格州或路易斯安那州的GDP相当，仅为加利福尼亚州GDP的八分之一。古藤泰格谈到，欧元区发生的希腊危机，与波多黎各可能发生的债务违约类似，都不会对美国市场造成多大影响。

“希腊确实是个很小的国家。”沃顿商学院商业经济和公共政策学教授肯特·斯迈特斯（Kent Smetters）对古藤泰格的观点表示赞同。他接着谈到，美国投资者在希腊的外国直接投资总额还不到20亿美元。“即便美国投资者因为宏观经济因素或政治因素亏掉了在希腊的全部外国直接投资，损失也只相当于标普500指数下跌0.31个点。”

当然，希腊3,230亿欧元的债务并不是小数目。然而，“最多只有20%的债务是由私人投资者持有的。”斯迈特斯谈到。希腊的大部分债务都不在私人投资者手里，而是由欧洲中央银行（European Central Bank）、国际货币基金组织和欧元区其他国家——特别是德国——持有。“但是，即便我们把他们的债务全部加起来，也只占全球债务市场1%的大约四分之一。”斯迈特斯补充谈到。

金融危机传染的风险今天也变得更加有限了。经历过2012的希腊债务危机之后，欧洲的债权人和中央银行现在的准备更充分了。当时，欧洲央行行长马里奥·德拉基（Mario Draghi）安抚投资者称，欧洲央行“不惜采取一切措施”维护欧元的稳定。“尽管没有向希腊的银行提供借款，不过他会为葡萄牙、西班牙和意大利的银行提供充足的借款，以防范希腊危机扩散到其他国家。” 沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）谈到。“其结果是，那些国家将不会受到希腊经济动荡的影响。”

西格尔还补充谈到，虽然美联储会考虑到市场对希腊局势的担忧，不过他认为，这次危机“不会造成市场的持续紧张”。他认为，其结果是，正如市场预期的，美联储会在9月提高联邦基金利率以及隔夜银行拆借利率。

的确，美联储9年来首次提高利率，对美国投资者的影响会比希腊危机更大。瑞银集团（UBS）财富管理地区资产配置主管马克·安德森（Mark Andersen）在6月16日彭博新闻社（Bloomberg News ）的一篇报道中谈到。提高利率将降低债券价格、提高收益率，因为新债券会提供更高的利率，既有的国债价值会降低。此外，更高的利率还会导致银行提高优惠贷款利率，进而影响到消费者偿付汽车贷款、信用卡债务和其他借款的利率。不过，利率的提高也会促进储蓄和定期存款利率的提升。

希腊危机的长期影响

这并不是说希腊危机不会产生任何影响。“对美国经济来说，希腊危机具有重要的潜在影响，即便不是直接影响，即使不会立刻显现出来。”沃顿商学院金融学教授伊泰·古德斯登（Itay Goldstein）谈到。“做出这一判断的主要理由在于，希腊危机会对欧元区造成影响，而欧元区对美国经济和美国金融市场来说显然十分重要。从目前形势看，希腊很可能最终离开欧元区。这将会向世界经济发出一个信号——欧元并不像他们预期的那么稳定。”

“就目前来看，虽然欧元区的其他国家看起来状况很不错，而且也没有离开欧元区的切近危险，不过（希腊的问题）对欧元区未来的稳定性依然会有潜在影响。”古德斯登补充谈到。“这个影响就是，如果希腊脱离欧元区，那么，其他国家将来出问题时，投资者会以为它们也会离开欧元区。”他谈到了由各个国家之间的多米诺效应导致的国际性金融危机，那些国家之间也没有根本性的直接联系，比如20世纪90年代东南亚危机引发的危机传染。

沃顿商学院金融学教授克里斯塔·舒华茨（Krista Schwarz）谈到，另外，希腊危机会持续一段时间，即便该国的民众通过公投接受了债权人开出的最后条件。“希腊将来需要更多的贷款，是否能获得这些贷款，要视希腊的其他改革而定。”她谈到。“具有讽刺意味的是，希腊今年的经济混乱会让它对贷款的需求量比以往更大，所以，希腊的改革幅度也会更大。”

舒华茨谈到，2010年希腊就曾面临着是债务违约还是留在欧元区的选择。“哪种选择对他们更有利尚不清楚。如果他们选择继续使用这一货币，他们就要为此付出高昂的代价。”她谈到。

就这一点而言，斯迈特斯谈到，自2009年以来，他就一直认为希腊会违约。“希腊的问题是结构性的，而不是周期性的。希腊不会同意为达致预算平衡而削减（支出），国际社会也不会继续给它出钱。”他补充道，“所以，希腊只能违约。”

截止到目前，希腊危机对全球市场还只有很有限的影响，舒华茨认为，这种情况还会延续下去。“希腊是个小经济体，而且全世界很久以前就知道这个问题了。”她补充谈到。“不过金融传染的效应是很难预测的。”