通货膨胀和利率：美联储将会如何作为？

6月份，美国通货膨胀达到了40年来的新高。但沃顿商学院的专家表示，如果当前经济放缓加快步伐，美联储下次加息的力度可能会减弱。

沃顿商学院的专家表示，2022年6月的美国通胀率高于预期，比去年同比上涨9.1%，但这可能尚未促使美联储在7月26日至27日的下次会议上加息100个基点。他们指出，货币紧缩引发的经济放缓可能会使美联储继续走激进加息道路的压力降低。

6月份的最后一次加息是75个基点，将利率提高到1.5%-1.75%的范围。这是自1994年以来最大的一次增长，当时美联储试图控制已经突破40年历史记录的通货膨胀。

沃顿商学院金融学教授尼古拉·罗萨诺夫（Nikolai Roussanov）在《沃顿每日商业评论》（Wharton Business Daily）的SiriusXM电台节目中表示，加息100个基点“肯定在讨论中，但我认为这不太可能。但是，如果我们在夏季继续看到通胀高于预期，就不能排除这种可能性。”他说，美联储“最关心的是核心通胀”——即除食品和能源之外所有项目的通胀。他指出，与5月份的6%相比，6月份的核心通货膨胀率同比增幅微微下降至5.9%，但仍令人担忧。

通货膨胀前景趋缓？

沃顿商学院金融名誉教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）表示，美联储迄今为止的货币紧缩努力取得了许多预期效果。“我们大部分的通货膨胀已经过去了，”他上周在CNBC上接受采访时表示。他建议，这应该会说服美联储避免在下一次加息时变得更加激进。“他们将可能加息75基点，他们必须扭转局面，因为经济确实在放缓。我们正处于衰退之中。我们已经猛踩货币刹车——货币供应、银行存款——以确保绝对稳定通胀。”他说，但是由此导致的前所未有的流动性放缓“是巨大的”。

西格尔指出，汽油价格已经下降，住房价格和租金吸收了通胀增长的20%。他指出，最新的通货膨胀数据显示，住房指数的年增长率为5.6%，增幅要低得多；他将这归咎于政府在记录住房价格膨胀的统计数据方面的滞后。他说：“因此，即使实际数字越来越好，打印出来的数字仍将很糟糕。”

“如果美联储看到消费者指数方面大幅回落，他们可能会决定不需要太激进。”—尼古拉·罗萨诺夫

美联储理事会成员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在最近的一次演讲中表示，如果6月零售业支出报告强于预期，他将“倾向于更大幅度上调1个百分点”。克利夫兰联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Cleveland）行长洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）在最近彭博的一次采访中表示，虽然最新的通胀报告支持美联储至少加息75个基点的举措，但6月份的零售支出报告和密歇根大学（University of Michigan）的消费者调查将有助于确认是否需要更大幅度的加息。

经济活动强于预期

事实上，6月份的零售支出强于预期。上周五，商务部报告称，2022年5至6月，美国零售和食品服务支出增加1%，达到6806亿美元，比2021年的 6月高出8.4%。广受关注的密歇根大学消费者信心指数也从上月的50%提高到2022年7月的51.1%，尽管与一年前的81.2%相差甚远。该调查还发现，消费者对未来一年的通胀预期为2.8%，低于前11个月的2.9%-3.1%。

据罗萨诺夫称，美联储的利率决策最终将取决于经济放缓的程度。“如果美联储看到消费者支出方面出现大幅回落，他们可能会决定不需要过于激进。但如果他们看到消费者需求保持强劲，企业招聘保持强劲，他们就很可能会更加激进。”

西格尔教授表示，经济活动数据将比通胀数据更有决定性。“更重要将是经济活动的真实数据。这将更加敏感。”他补充道，消费者价格指数是“向后看”且“居高不下”。他指出，如果经济继续以目前的方式放缓，而货币供应量增长保持平稳，美联储将有证据表明它已经抑制了通货膨胀。