杰里米·西格尔：2022年美国经济和股市的前景

沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）认为，美联储必须在2022年表现得“更加激进”，比如通过提高利率和减少资产购买来遏制通胀。“美联储远远落后于形势……现在就应该已经开始加息了，”他在《沃顿每日商业评论》SiriusXM电台节目上预测2022年美国股市和经济趋势时如是表示。

西格尔预测道琼斯和标准普尔500两大指数将在未来一年继续攀升，尽管增速将低于2021。他说，当美联储加息时，股市将面临一些阻力，但“股票是真实资产，当通胀出现时，你希望持有真实资产。”

他最担心的是如何遏制两位数的货币供应增长，他说当通胀达到2%或3%时，美联储就应该控制货币供应了。如今随着通胀率接近6%，他预计工资增长将面临压力，并由此对劳动力市场产生影响。

以下是经过编辑的访谈版本。

沃顿每日商业评论：请从股市的角度谈谈你对2021的看法。

西格尔：2021年初，我看到了美联储的货币供应量的暴涨，这真的让我很惊讶。我从未见过如此强大的流动性供给，我知道它会首先进入股市，因为消费支出受到抑制。当时我曾预测，在2021，将会有大幅的通货膨胀，所以目前的情况并不让我吃惊。

沃顿每日商业评论：通货膨胀的上升是否并非暂时的？

西格尔：当然。它从来都不是短暂的，不会只持续几个月。事实上，我已经说了六个多月了。我认为未来3-4年的累计通货膨胀率将达到20%到25%。是从现在开始，不是明年。不可能确切知道通胀将具体如何分布，但当我们走出困境时，商品和服务的价格水平将比现在上涨约25%。

美联储落后于形势

沃顿每日商业评论：这对美联储的政策途径意味着什么？

西格尔：美联储远远落后于形势，这句话我已经说了很长时间了。他们早就应该停止减息，现在就应该开始加息。美联储必须更加激进。（12月，美联储官员预计2022年利率将至少提高0.75%，显示了他们对通胀上升的担忧。美联储还表示，作为收紧货币政策的一部分，将在2022年减少资产购买。）

沃顿每日商业评论：2022年初，我们会看到利率增加25个基点吗？

西格尔：我们甚至可能要上跳50个基点。如果我们的通货膨胀率上升到6-7%，小幅加息是难以遏制的……只要利率远低于通货膨胀率，它只会鼓励人们借贷和购买商品。

“美联储早应该停止减息，现在就应该开始加息。”

沃顿每日商业评论：拜登政府再次提名杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，你对此有何看法？

西格尔：……鲍威尔有华尔街的信心。有连续性。民主党人接任共和党人担任美联储主席的历史记录非常丰富。我称鲍威尔为我所知道的最鸽派的美联储主席，因此他与民主党在刺激经济方面普遍支持的观点甚为合拍。

沃顿每日商业评论：你看经济正在恢复，但仍然没有达到2019年的水平。从政策角度看，美联储和拜登政府在2022年保持一致，尽最大努力推动经济增长，这一点变得更加重要。

西格尔：是的。顺便说一句，经济不会回到2019年。我们已经对经济和劳动力供应造成了永久性的冲击，而这种冲击只会得到部分纠正。因此，世界已经改变了。我们还知道，拜登在美联储董事会还有三四个人选可供选择。所以他还有很多机会……

股市前景展望

沃顿每日商业评论：道琼斯指数去年比年初上涨了20%。你是否乐观地认为，到2022年，我们甚至可以实现这一增幅的一半？

西格尔：对标普500指数来说，2021也是不错的一年。在2022年，增长将变得温和。当美联储转向时，会有一些阻力。但基本上，股票是真正的资产。当出现通货膨胀时，你想持有真实的资产。因此，我预计我们可以看到标准普尔指数在2022年底达到5000点，比2021年要温和得多。但这仍然是一个正向的收获。道琼斯指数可能还会再上涨数千点，尽管我不认为它会达到40000点。 

“我们对经济和劳动力供应造成了永久性的冲击，这只会得到部分纠正。”

但这终将发生。道指36000点终于出现在了凯文·哈塞特（Kevin Hassett）和詹姆斯·格拉斯曼（James Glassman）的有生之年。他们的书是2000年写的。花了21年。

但长期趋势始终对股市有利。当然，我不认为市场现在很便宜，但我也不认为股市估值过高。我并不是说所有股票都如此，但考虑到经济环境，大部分股票和标准普尔500指数的定价都比较合理。

关注货币供应  

沃顿每日商业评论：那么，你最关注的两件事是什么，是考虑政策，还是考虑市场……这整个组合。当我们进入2022年时，哪些因素真正吸引你的兴趣？

西格尔：我很关注货币供应量。而且已经失控了。虽然速度有所放缓，但仍以两位数的速度增长。他说当通胀达到2%或3%时，就应该控制货币供应了。我们必须控制经济中的流动性。真正能做到这一点的唯一办法是美联储首先停止减息，其次是提高利率。如果他们能做到这些，并阻止这种流动性的增长，我们将最终控制住通货膨胀。

沃顿每日商业评论：那么，你在多大程度上也关注了我们所看到的劳动力问题？

西格尔：哦，美国有两个劳动力市场。那些活跃的员工将获得10%、15%和20%的加薪。而在2021年1月获得3%加薪的白领工人，现在我们的通货膨胀率超过了6%。他们损失了3%。他们不会满足于2022年1月薪水上涨3%。你需要6%来保持与通货膨胀持平。所以，在接下来的几个月里，你会看到一些大的劳资冲突。