走出上海阴影:为什么香港正在成为中国新的金融服务中心

这是一个有着七百万人口的城市,美丽的港口环绕着摩天大楼,充满着资本主义的气息。但是就在数年前,有关香港经济的坏消息仍然源源不断。比如,19956月号的《财富》(Fortune)杂志曾经发表过一篇名为《香港之死》(The Death of Hong Kong) 的文章。


文中根据各种各样的理由揣测,当英国租界到期,香港于19976月重新回归中国大陆之后,它的亚洲金融中心地位将会逐渐消退。依照撒切尔夫人政府与中国政府签署的协议,北京承诺:除外交和国防外,中央政府将给香港人民真正的自治权。这个政策会一直延续到2047年——至少50年不变。观察家们对这个不干涉的承诺表示怀疑,他们担心香港会成为“北京的殖民地……《财富》杂志上这样写道。


同时,北京将重心转向中国内地的门户——上海。据沃顿商学院的营销学教授张忠John Zhang)介绍,在上世纪二、三十年代,上海一直是中国地位卓著的金融和商业中心,这个城市也希望重新恢复这样的地位。“中国一直希望将上海建设成为亚洲的金融中心,”他说道。


的确,关于香港之死的报道太言过其实了。最近,在《时代》周刊的亚洲版以及其它报刊所提出的经济复苏的概念中,香港正作为中西之间的金融中介机构的角色而崛起。以香港为媒介,国外投资者设法将数百亿美元的资金投资到中国大陆。同时,上海这颗一度蓬勃发展的璀璨明星也正在失去往日的光茫。到底发生了什么呢?据沃顿的教授及其他专家讲,在香港努力使自己定位成中国的法律及金融服务中心的时候,上海的发展步伐,由于腐败问题以及国有金融服务机构比重过大等原因而受到阻挡。


受宠的孩子


当中国进入20世纪90年代,上海还没有大范围接触资本主义以及政治自由的现代理念,因此,它比香港更愿意接受国家领导以及经济增长政策。上海在当时开始建设了一系列包括与香港口岸可一争高低的上海港在内的庞大市政建设工程。世界各国人士聚集在这个中国大陆最西化的城市里,与此同时,国外资本大量涌入制造业、房地产业以及科技中心。正如美国一家主要的新闻周刊所述:“上海是个受宠的孩子……香港则生活在阴影里。”


“(上海)是中国资金汇集的地方,” 沃顿商学院管理学教授马歇尔·W·迈尔Marshall W. Meyer这样说道。“在上世纪90年代中期,有一种预测说,上海将会吸收香港的证券交易……上海可以象新加坡一样,被允许发展其独立的经济。同时,上海享受着优惠的税收政策,上海日益繁荣起来。”


作为回应,香港官员也努力通过强调香港的法律规则及其源于英国的司法体系、反腐措施以及类似美国的证券法等来巩固其城市地位。律政司司长黄仁龙(Wong Lan Lung)等官员游说说要使香港成为中国大陆以及其自身解决商业纠纷之处,这样的努力已经取得了一定的成果。


为了取悦北京,香港全力以赴来影响共产党领导人,以使其要求不被忽视。同时,在法律允许的范围内,香港尝试着将其与中国大陆融为一体。举个例子,香港官员说,他们每年允许上万名中国大陆孕妇到香港最好的医院生产。中国大陆的银行已经到香港开展业务,同时,港币及人民币在香港的商业行为中均被接受。同时,中国已经准备在香港举办2008年北京奥运会的马术项目。


由香港商界人士、银行家、资产管理人、房地产大亨以及当地政府领导组织筹建的诸如香港繁荣基金会(Better Hong Kong Foundation)和展望2047基金会(Vision 2047 Foundation)等私营机构,其目的是宣传香港,消除其在西方造成的消极印象。


“人们担心香港将会被边缘化。我可以保证,香港不会被边缘化,”展望2047基金会的成员兼咨询公司战略通路(Strategic Access)总裁的杜大伟(David Dodwell)如是说,他也是《香港优势》(The Hong Kong Advantage) 一书的合著者。展望2047的另一名成员史蒂芬·布朗(Stephen Brown)在一个接见外国记者的早餐会上补充道,“上海这颗明星不再象数年前那样光彩夺目了。”


确实,本应直接流向中国的数十亿美元的国外投资现在正通过香港涌入大陆,部分原因是2003年香港与中国大陆签署的自由贸易协议——《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(即CEPA。在香港,人们普遍讲英语,因此对于西方企业而言,在香港做生意比在中国大陆更方便。另外,中国企业的高管们正计划进入充满活力的香港国际资本市场,而不是更弱一些上海资本市场。


举个例子:在10月中旬,中国最大的银行——中国工商银行,通过在香港和上海两地公开募股,全球最大的首次公开发行中融资190亿美元。其中在香港融资139亿美元,上海为51亿美元。其它在香港交易所挂牌上市的中国大陆的大银行有中国银行和中国建设银行。它们是在香港交易所挂牌上市的被称作“红筹”的众多中国大陆企业的一员,都遵守国际公认的法规。


通向世界的窗口


是什么引起了财富的转移呢?专家们认为,是上海没有为大时代的来临做好准备。上海的金融服务企业通常都是国有性质,并且证券经纪业还不成熟。上海的券商在经历了高额回报之后大多破产了。那些投入巨额资金的投资者对不完善的会计准则以及中国市场监管并不满意。同时,中国的法律也制约了向高管及董事授予股票期权的动议。这在一定程度上鼓励了中国大陆企业通过在香港注册的控股公司在香港发行股票。


“大多数上市公司是国有企业。如果你是一家在上海上市的国有企业,你不能给你的高管或董事股票期权,”迈尔教授说。“上海的股票市场一度每况愈下……似乎中国已经将资本市场外包了香港。”他指出,2006年上半年,在由中国企业支撑的香港证券交易所筹集的资金数量远远超过纽约所筹集的资金数量。


上海还面临着其它问题。9月,前上海市委书记陈良宇由于对上海市社会保障基金管理不善,被中共中央免去了职务。相关人员也都受到了调查。这是中国国家主席胡锦涛所采取的明智的政治措施:“不论是谁,也不论他的职位多高,只要是违反了党纪和国家法律,都将会受到严肃的调查以及严厉的处罚,”官方媒体新华社引用了中共中央委员会的讲话。


这次腐败案调查“已经显示,上海将不会再拥有它曾有的优惠政策,”迈尔指出,并补充说,北京方面将要阻止地方上腐败成风这一现象,并已经提议在全国范围内调动地方官员,以阻止他们建立自己的政治派系。


然而,张忠教授认为,上海仍然在中国的经济发展中占有重要地位。跨国公司已经在上海投资了数十亿资金建造工厂和科研中心。有些投资是出口外向型的,也有些侧重于为中国市场开发本地产品。但是,在过去的10年中,北京也已经认识到,“香港是中国对外的一个窗口……保持香港的繁荣而不是抑制其发展会有很多好处。”香港汇聚着一大批优秀的律师、(注册)会计师、商人、(证券)分析师以及经济学者,而这些,上海不可能轻易复制,他补充道。


香港投资推广署署长卢维斯(Mike Rowse)难以掩饰他对香港的经济反弹的乐观信心。“我们发现了一个新机会,”他说,去年,外国直接投资的359亿美元流入香港,这使其成为世界上最大的FDI接受地区。香港并不知道这些资金的具体流向,但是可以确信,其中很大一部分都会通过香港的企业最终流入中国大陆。根据政府的统计资料,香港企业是中国大陆最大的外部投资商,占累积外国直接投资的43%,合2,450亿美元。


去年,香港经济的增长率为8%左右——这对于一个在过去的15年里几乎失去全部制造业基础的成熟经济而言已属不易。“我们并不需要制造业,”卢维斯说。“我们只在觉得有意义的地方从事制造业……制造业永远不会重现。当我在香港说这句话的时候,我得慎重些,因为许多人认为它会重现。但是,它不会。”对于上海,他认为,中国是一个大国,有很大的空间可以使这两个城市都取得成功。同时,他又补充说,“人们对于在上海能做的事情变得越来越现实。”


香港现在经济体系里有90%都是服务业,香港还面临许多其它问题。当前最重要的一个问题就是污染——这在5年前是不存在的。怡人的微风就象下滑的电梯一样将珠三角(Pearl River Delta20万家工厂的烟尘吹向香港。美国高层报怨道,由于烟雾和空气污染,他们很难在此招到优秀的经理并将其留在公司。拥有2,000名会员的香港美国商会(American Chamber of Commerce)说,美国企业已经在香港投资了300亿美元,但是雇员的家人并不想让他们的孩子在有毒的空气中度过他们的童年。 


时代华纳公司的(Time Warner)副总裁托德·霍奇森 (Todd Hodgson) 最近向《华尔街日报》(Wall Street Journal) 的一名记者讲述了他在8月份将全家从香港移居澳大利亚的事情。他说,他的三岁和六岁的孩子由于哮喘和胸闷要经常看医生。“我的收入并不能够让我们留在香港,”霍奇森说道。“你可以喝瓶装水。但你却不得不呼吸空气。”


香港环境保护署的官员们已经开始与中国大陆官员展开紧密协作,并在公共网站上公布污染数据。他们也严厉批评了埃克森·美孚公司(Exxon Mobil),指责他们没有安装除尘设备来排除为香港供电的煤电厂的烟尘。


  “这是经济发展的一部分,”卢维斯认为。“40年前,在东京的大街上放有储氧罐。它们能净化空气。”香港不能够指责中国大陆的空气污染问题,“因为大部分污染来源于香港的工厂。我们并不是无辜的。”至于污染对城市发展的威胁,“个别高管对这里的空气很不满意,但是这些企业仍然明白,他们必须在香港才能获得利润。”

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"走出上海阴影:为什么香港正在成为中国新的金融服务中心." China Knowledge@Wharton. The Wharton School, University of Pennsylvania, [05 十二月, 2006]. Web. [29 March, 2024] <https://www.knowledgeatwharton.com.cn/article/1047/>

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