在數位化世界中優化公司價值的衡量方法

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如今,數位化商業模式正在迅速佔據主導地位,過去劃分行業和衡量公司績效的方法已不再適用。這一觀點來自OpenMatters公司首席執行官貝瑞·利伯特(Barry Libert)、首席洞見官(Chief Insights Officer)梅根·拜克(Megan Beck)和沃頓商學院行銷學教授尤拉姆(傑瑞)·溫德(Jerry Wind)。在這篇個人專欄中,他們表示在當今數位化公司領頭的經濟形勢下,應該改進標普的全球行業分類標準(GICS)和一般公認會計原則(GAAP),以充分反映無形資產的價值。標普500的頂尖市場價值排名也顯示了這一變化,科技巨頭超過工業公司穩居首位。

為在以平臺和網路為主的時代求生存、謀發展,各個公司要麼已經成為數位化的企業,要麼不得不朝這一方向轉變,但實現這一轉變並非易事,必須拋棄對於行業和價值的舊有思維模式。

十年前,標普500排名中市場價值最高的前五名公司為艾克森美孚、通用電氣、微軟、俄羅斯天然氣工業股份公司和花旗集團。今天這個排名截然不同。前五名公司均為科技公司:蘋果、阿爾法貝特(穀歌的母公司)、亞馬遜、微軟和臉譜。

值得注意的不僅是這五家公司在市場價值排名上遙遙領先,還有以下三個事實:

  1. 這五家公司都是美國公司。
  2. 它們市場價值提升的速度非常快。
  3. 它們超過了資本密集型公司,那些公司已經迅速衰落。

五家公司中,蘋果、阿爾法貝特、臉譜和微軟都被標普歸類為資訊技術公司。只有亞馬遜是消費品公司,而亞馬遜是否是沃爾瑪那樣的消費品公司還有待商榷。亞馬遜確實是標普排名前十名中唯一的消費品公司,但這樣的劃分正確嗎?

至於其他四家公司,都是同一類的高科技公司嗎?現行的行業劃分是否適用於扁平的世界,瞭解這一問題的背景需要我們回顧行業和估值的歷史。

行業壁壘消失,商業模式興起

1957年,石油對美國經濟有著舉足輕重的影響。因此最大的能源公司也是市場價值最高的公司:艾克森美孚的前身——新澤西標準石油。前十名中沒有一家以科技為主的公司,包括IBM。IBM後來很快成為行業領先的科技公司,穩守這一位置直到90年代中期被微軟超過。的確,半個世紀以前,有形資產和通用電氣產品、鐵路機車這樣的商品製造與分銷是構成經濟的絕大部分。

但時代變遷,往日縱向的行業格局漸漸由橫向的數位平臺、虛擬網路和大資料主導。臉譜、領英、優步和空中食宿(Facebook, LinkedIn, Uber & Airbnb)這樣的新公司湧現,抓住了這個時代的新機遇,它們打造的橫向平臺將你我這樣的普通人以及我們的物品(汽車和房屋)、行為(駕駛)和所知(朋友)作為資產來運用。

標普或全球行業分類標準(GICS)所劃分的十大行業在扁平的世界裡已經過時,變平這一現象首先由《紐約時報》專欄作家湯瑪斯·費裡德曼(Thomas Friedman)在他的暢銷書《世界是平的》中指出。標普採用的是垂直行業或行業割裂的方法進行分類,這一過時的分類也影響了投資者的投資方向。

然而,這五家科技巨頭是泛公司、泛行業甚至泛國家的,並且主導了物質世界和商品世界,超越了GICS使用的舊有思維方式。例如,製造業公司和能源公司的市場價值總和在1957年占標普500所有公司市場價值的一半,如今這一數字不到10%。這一比例也不可持續,如果他們想要在一個數位化日漸主導和扁平的世界競爭投資者資金和人才。但這僅僅是我們所探討問題的一面。 

採用新思維模式的時候到了

回顧過去,通用電氣、通用汽車公司和艾克森美孚這樣的行業巨頭(至少按傳統的以銷售和資產為主的衡量)是市場認為最有價值的公司。隨後,資產密集型巨頭被有形資產較少的金融服務巨頭(花旗銀行和摩根大通銀行)取代。然後,服務型公司從頂端滑落,因為投資者認為智力和網路資本比有形資本和服務更有價值。

將這一估值的劇變放到更大的背景下看,會發現現行的分類體系已經過時,所支援的衡量系統也一樣,即一般會計準則。一般會計準則在很多方面有很大差距(其英文縮寫正好與“差距”一詞相近)。據金融諮詢公司Ocean Tomo的統計,1975年標普排名的公司中83%的市場價值來自以物質或有形資產為主的公司。截至2015年初,這一數字已經降到16%。

為便於其他公司轉變商業模式來與科技巨頭競爭,現在應該更新有50年歷史的全球行業分類標準和一般會計準則了。我們需要將臉譜每月17億的活躍用戶視為和通用電氣或通用汽車公司的有形資產一樣有價值,這樣才能幫助投資者、消費者和雇員以更好的洞見在這個新技術時代前行。

此外,若想在以虛擬實境和增強現實為特點的虛擬和非物質形態的世界競爭,每個公司都應該適時轉型為運用無形資源、虛擬網路和技術平臺的數位化公司。現在應該調整指導我們每個行動的基礎系統,即我們的行業分類和會計體系。這兩個體系在劃分今天市場價值最高的公司時沒有抓住重點,不把無形資產放在首位。不僅如此,它們還對亞馬遜這樣的公司錯誤歸類。

現在科技巨頭能做的是將會計師和監管者帶入橫向商業模式和無形資產為主的21世紀。如果不這麼做,投資者會繞過這些科技巨頭,更新式更現代的模式會湧現,像其他行業中的顛覆力量一樣徹底改變標準制定者。

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"在數位化世界中優化公司價值的衡量方法." China Knowledge@Wharton. The Wharton School, University of Pennsylvania, [23 September, 2016]. Web. [23 November, 2017] <http://www.knowledgeatwharton.com.cn/zh-hant/article/8912/>

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在數位化世界中優化公司價值的衡量方法. China Knowledge@Wharton (2016, September 23). Retrieved from http://www.knowledgeatwharton.com.cn/zh-hant/article/8912/

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"在數位化世界中優化公司價值的衡量方法" China Knowledge@Wharton, [September 23, 2016].
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