中國電子商務研究中心（e-Business Research Center）於12月24日發表的一份報告顯示，在被訪的中國100位元電子商務公司首席執行官中，有超過1/3的人表示未來3年內有上市或其他融資計畫。在目前剛度過金融危機的情勢下，這將可以讓中國高科技領域的風險投資者們松一口氣。
與國際同行一樣，中國的風險投資商的確在金融危機中度過了一段忐忑不安的日子。據國內研究機構清科集團（Zero2IPO Group）調查顯示，與2008年相比，2009年國內PE/VC投資交易的價值與數量下降了30%，同時，在去年的大部分時間中，全球大部分IPO市場都近乎停滯。
橡樹投資（Oak Investment Partners）的創投合夥人關重遠（Allan Kwan）指出，隨著這一切的發生，在過去一年中，風投機構及其所投資的企業正處於可投資金與機遇都較以往大為減少的不確定時期。關重遠於2007年加入美國加州帕洛奧多（Palo Alto）市擁有84億美元資本的橡樹投資公司，在此之前，他在電信、無線及互聯網跨國公司裏有25年的高層管理經驗。最近，他與沃頓知識線上（China Knowledge@Wharton）探討了當前風險投資在華成功發展的關鍵，並為處於起步階段的風險投資者們提供了建議。
以下是編輯後的採訪記錄：
沃頓知識線上：近幾年你的職業生涯發生了一系列重大轉變，從高科技行銷跨越到風險投資領域。能否談一下你的工作經歷為風險投資行業帶來了什麼？
關重遠：目前我正在從事高科技產業風險投資。在過去的職業生涯中，我一直努力讓自己站在技術的最前沿，因此我曾先後供職於北電網路（Nortel）、摩托羅拉和雅虎。在這三家跨國公司裏的工作經驗以及個人的創業經歷，使我具備了大量產品、市場和經營的相關知識與技能。憑藉這些經驗，我能幫助所投資的公司進行方案與戰略評估，並為其成長提供各種支援，直至公司上市或與其他企業合併。
此外，在高科技領域多年的從業經歷讓我建立起了廣泛的社交關係，這構成了極好的人脈資源，可以幫助我們所投資的公司招攬財務經理和高層領導。
我們在中國投資了8家公司，每一家我都擔任董事。這些公司大都經營數年並早已開始盈利。無論這些公司最終是採取上市還是並購的退出機制，他們都有機會在未來幾年內獲得巨大成長。
沃頓知識線上：全球風險投資的現狀與10年前有何不同？
關重遠：1999年到2001年，我們剛剛進入網路經濟第一個巔峰時期，有大量資金在尋找進入互聯網行業的機會。那時的投資者大多比較關注各類投資項目的商業理念，而不太注重潛在的基本面要素。即使公司當時並不賺錢，但只要有發展潛力就能吸引風險投資者。
現在有所不同的是：
第一，大多數公司都不能再像以前那樣輕鬆獲得資金。現在的投資者會詳細考察公司的營收模式和持續盈利潛能。
第二，宏觀環境中蘊含的眾多挑戰導致企業收入縮減，因此，所投資的公司要花更長時間才能達到期望的利潤和規模。
第三，資金來源減少。經過去年的金融危機，很多風險投資商所投的公司都陷入了這樣或那樣的困境。有些公司發展過快，或是成本和資金消耗過高，因此現在就需要籌集更多資金，但金融危機衝擊下風投基金的萎縮與重組使這些公司的融資和運營難以為繼。
第四，十年前公司上市的機會很多，而現在北美地區的IPO市場卻陷於停滯。
受當前的金融危機影響，風險投資業已發生了巨大變化。2000年，經濟泡沫達到頂點，當時出現了很多熱錢參與的邊際投資項目，這種熱潮一直持續到上一個十年的中期，在高科技領域尤其如此。所以我認為這個行業必須做出一些調整。未來兩年內，一些經營不善的創業企業會被關閉，風險投資將進入整合階段。
沃頓知識線上：去年10月深圳證交所啟動的創業板為投資者提供了新的退出管道。它會給中國風險投資和私募基金行業帶來哪些影響？
關重遠：首先，創業板市場還很新。在政府系統性的宏觀調控下，短期內創業板為風險資本投資的公司提供的退出機會還很少。但是長期而言，創業板可能會追隨美國納斯達克市場（Nasdaq）的發展道路，為中國公司提供一個非常強勁的融資管道。
另外，目前中國高科技產業的風投資金主要來源於海外。這類本土創業公司專為在納斯達克、紐約證交所或香港交易所上市而設立了相關的境外股權投資結構，這使得這些公司很難在國內上市。
如果公司要想在中國上市，無論是創業板還是主板，在外資比例、盈利要求和財務報告等方面都必須遵守中國政府的規章政策。如果想將海外公司變為國內公司架構，你將會遇到一些障礙，比如國內外股東資本再分配或者程式問題等。
沃頓知識線上：這是否意味著未來一年半內兼併收購將成為更常用的退出策略？
關重遠：在中國，並購將起到非常重要的作用，因為要上市的公司都會面臨剛才所提到的一些基本問題。
由於競爭日益激烈，同時全球市場需求普遍減緩，很多風險資本所投公司的收益都有縮減，其收入和利潤可能無法達到目標。但經過並購，新公司將有更大規模和更多機會實現既定目標。
過去幾年間，大量資金湧入中國市場，很多公司積累了財力資本，另外有些公司可能缺少資金，但卻擁有良好技術或核心業務。這兩類公司能夠優勢互補，通過合併組成更強大的新公司，並將更容易達到上市要求。
但是，當然，要在中國實施成功的並購被證明並不容易，因此我們必須時刻進行權衡，以實現成功退出。
沃頓知識線上：在中國，一個成功的風險投資者選擇項目時最看重什麼？
關重遠：中國市場將不斷提供良好的機遇。未來幾年會出現更多高素質的公司，因為他們在風險投資者的引導下成長起來，並在市場與經營模式方面汲取了很多寶貴經驗。
選擇項目時，我很注重創業團隊和他們各自承擔的職責。中國有句老話叫“事在人為”。一個公司的成功與其創業團隊的組織結構密切相關。
一個公司從創立伊始到IPO上市通常至少需要5-10年時間。公司創業團隊能否在激烈的競爭中堅持下來？當市場變化，眾多不確定因素發生波動時，核心團隊需要能隨之調整管理模式或公司結構，保持團結，繼續向前，實現計畫。這需要具備應變能力，以及堅韌的毅力和操守，能夠在動盪或危機中時刻適應市場變化，這是非常寶貴的。
<SPAN lang=EN-US styl
Join The Discussion
No Comments So Far