美國的經濟刺激計畫是否有效？誰將成為受益者？

最近美國國會和白宮以異乎尋常的速度公佈一攬子經濟刺激計畫，旨在挽救增長急劇減緩的美國經濟。該計畫究竟只是為總統大選爭取民心，還是確實可以對經濟起到提振作用呢？如果能起作用，哪些措施最有效？

 

有些專家認為現在刺激經濟沒有必要，因為現在時機不對，刺激甚至會對經濟起到反作用，但也有專家對這項總額達1680億美元的經濟刺激計畫表示贊成。根據該計畫，超過1.3億的美國人將收到600至1200美元不等的退稅款。沃頓金融學教授尼古拉斯·蘇勒雷斯（Nicholas S. Souleles）說，“這一次，國會和白宮的行動非常迅速，所以這次他們可能找准了時機。”蘇勒雷斯做了一項名為“2001年家庭支出與所得稅減免”（“Household Expenditure and the Income Tax Rebates of 2001,”）的調查研究，結果發現2001年的經濟刺激計畫確實曾經幫助美國經濟迅速走出衰退。

 

他說，2001年的經濟刺激計畫總金額比目前的少，主要通過永久減稅鼓勵消費者增加消費支出，而當前計畫雖然存在只是暫時性退稅的缺點，但它的主要受益對象是中低收入家庭，而這部分消費者是迅速消費的主力人群。“假如新出臺的退稅措施主要針對的是[財務]狀況捉襟見肘的家庭，那就可以刺激總體消費水準提高。”消費支出增加又可以拉動公司商品銷售，從而減少裁員和刺激經濟增長。至少理論上是如此道理。

 

沃頓金融學教授傑瑞米·西格爾（Jeremy Siegel）認為這項計畫應當是行之有效的，但這也正是令他擔心的地方：他認為今年晚些時候經濟無論如何都會開始復蘇，而該計畫的實施加上商品價格上漲可能引發通貨膨脹。他說，“美國經濟肯定會復蘇，美聯儲可能在今年第三季度加息，以抵消該刺激計畫的影響……這樣只是給央行的工作增加了些難度。”

 

房產泡沫VS.技術泡沫

 

沃頓金融學教授理查·馬斯頓（Richard Marston）等人則持有不同的觀點，他認為目前的經濟問題與2001年大不相同，目前的問題可能更加嚴重和持久，而且可能無法拯救。目前的經濟減速是以房地產泡沫破裂為主要特徵，而房產泡沫破裂比2001年的技術類股票泡沫破裂造成的影響更加廣泛。

 

馬斯頓指出，雖然退稅可以拉動消費，但假如不長期實施減稅措施，該刺激計畫的效果就不會象2001年的計畫那樣顯著。與此同時，由於造成目前信貸問題的原因是貸款人害怕承擔風險而不是無錢可貸，所以美聯儲的降息舉措不會收到很好的效果。而貸款人的恐懼心理也不一定會因降息而減少。他說，“與2001年不同的是，這次的主要問題是出在銀行業，因為我們現在已經陷入固定收入危機之中，也就是說因為現在人與人之間互相不信任。這真的太可怕，太可怕了……我認為經濟不會很快復蘇。”

 

從技術層面上來說，目前尚不明確美國經濟是否已經陷入衰退。衰退的技術定義通常是指經濟連續兩個季度出現負增長，再加上一些其他的標準，但是目前毫無疑問美國經濟正出現問題。2007年，美國經濟只增長了2.2%，是自2002年的1.6%以來增長最慢的一年。去年第四季度的年增長率為0.6%，而前一季度的增長率為4.9%。

 

今年我們又聽到一些壞消息：2月15日，政府報告一月份的進口價格急劇上升，達到1983年以來的最高點，製造業在下滑。最近路透社和密歇根大學舉行的聯合調研表明，目前的消費者信心指數已跌至1992年初以來的最低值。

 

西格爾認為，現在經濟陷入衰退的幾率比幾個月前更大，但由於失業和消費放緩並不嚴重，所以即使真的發生衰退，也應該不會非常嚴重或者持續太長時間。關於衰退的可能性西格爾說，“衰退的幾率肯定是在增加，但這又說明什麼呢？[GDP]只要增長+0.1%，就不叫衰退；而如果變成-0.1%，那就變成衰退。+0.1%和-0.1%真的有本質區別嗎？”

 

其他人可沒有西格爾樂觀。穆迪經濟網（Moody’s Economy.com）首席經濟學家兼聯席創始人馬克·贊迪（Mark Zandi）說，“12月經濟增速下降，1月下降，2月可能還是下降，未來三至六個月跌勢仍會繼續。這就是衰退。”

 

贊迪指出美國就業市場正在萎縮，零售和汽車銷售數字也在下滑。此外，他每週對企業所做的調查也發現，企業領導最近都在強調要裁員和減少設備投資。

 

但贊迪認為，有幾個因素可能會令衰退比較溫和。他說，“非房地產類相關公司的財務狀況良好。”所以企業“可以渡過類似目前這種非常嚴重的金融風暴。”同時，全球經濟仍舊保持強勁增長。“特別是占全球GDP一半的新興經濟體目前表現出色。”

 

最後，美國決策者在這次的危機中表現得非常出色，譬如美聯儲最近宣佈降息，以及美聯儲主席本傑明·伯南克表示可能會很快再次降息。“美聯儲如此迅速地做出降息決策，使得財政刺激非常迅猛，而且在歷史上也屬首次。”退稅主要惠及中低收入家庭也是正確的，因為這部分人更可能迅速地把錢用於消費。我覺得大多數人拿到退稅款後是用來購買食品、生活日用品和支付水電煤帳單等……這些消費活動再加上利率降低就足可以刺激經濟增長了。

 

2001年與2008年經濟刺激計畫之比較

 

與目前的經濟刺激計畫最相似的當屬《2001年經濟增長與減稅調整法案》（Economic Growth and Tax Relief Reconciliation Act of 2001），當時出臺經濟刺激計畫是為提振當年3月陷入衰退的美國經濟。根據2001年的計畫，約有三分之二的美國家庭收到300至600美元不等的退稅款作為預先支付的稅收抵免，稅收抵免也是該法案內容的組成部分。

 

蘇勒雷斯、美國勞動統計局（Bureau of Labor Statistics）的大衛·S·詹森（David S. Johnson）還有普林斯頓經濟學家喬納森·A·派克（Jonathan A. Parker）對統計局定期調查人們如何使用退稅款提出了更多問題。

 

鑒於具體執行的流程比較複雜，政府將在七月下旬至九月下旬的10周內陸續支付總額為380<SPAN lang=ZH-TW style="FONT-SIZE: 10pt; FONT-FAMILY: PMingLiU; mso-fareast-language: ZH-TW; mso-ascii-font-family: Verdana; mso-hans