傑裏米·西格爾:2022年美國經濟和股市的前景

沃頓商學院金融學教授傑裏米·西格爾(Jeremy Siegel)認為,美聯儲必須在2022年表現得“更加激進”,比如通過提高利率和減少資產購買來遏制通脹。“美聯儲遠遠落後於形勢……現在就應該已經開始加息了,”他在《沃頓每日商業評論》SiriusXM電臺節目上預測2022年美國股市和經濟趨勢時如是表示。

西格爾預測道瓊斯和標準普爾500兩大指數將在未來一年繼續攀升,儘管增速將低於2021。他說,當美聯儲加息時,股市將面臨一些阻力,但“股票是真實資產,當通脹出現時,你希望持有真實資產。”

他最擔心的是如何遏制兩位數的貨幣供應增長,他說當通脹達到2%或3%時,美聯儲就應該控制貨幣供應了。如今隨著通脹率接近6%,他預計工資增長將面臨壓力,並由此對勞動力市場產生影響。

以下是經過編輯的訪談版本。

沃頓每日商業評論:請從股市的角度談談你對2021的看法。

西格爾:2021年初,我看到了美聯儲的貨幣供應量的暴漲,這真的讓我很驚訝。我從未見過如此強大的流動性供給,我知道它會首先進入股市,因為消費支出受到抑制。當時我曾預測,在2021,將會有大幅的通貨膨脹,所以目前的情況並不讓我吃驚。

沃頓每日商業評論:通貨膨脹的上升是否並非暫時的?

西格爾:當然。它從來都不是短暫的,不會只持續幾個月。事實上,我已經說了六個多月了。我認為未來3-4年的累計通貨膨脹率將達到20%到25%。是從現在開始,不是明年。不可能確切知道通脹將具體如何分佈,但當我們走出困境時,商品和服務的價格水準將比現在上漲約25%。

美聯儲落後於形勢

沃頓每日商業評論:這對美聯儲的政策途徑意味著什麼?

西格爾:美聯儲遠遠落後於形勢,這句話我已經說了很長時間了。他們早就應該停止減息,現在就應該開始加息。美聯儲必須更加激進。(12月,美聯儲官員預計2022年利率將至少提高0.75%,顯示了他們對通脹上升的擔憂。美聯儲還表示,作為收緊貨幣政策的一部分,將在2022年減少資產購買。)

沃頓每日商業評論:2022年初,我們會看到利率增加25個基點嗎?

西格爾:我們甚至可能要上跳50個基點。如果我們的通貨膨脹率上升到6-7%,小幅加息是難以遏制的……只要利率遠低於通貨膨脹率,它只會鼓勵人們借貸和購買商品。

“美聯儲早應該停止減息,現在就應該開始加息。”

沃頓每日商業評論:拜登政府再次提名傑羅姆·鮑威爾擔任美聯儲主席,你對此有何看法?

西格爾:……鮑威爾有華爾街的信心。有連續性。民主黨人接任共和黨人擔任美聯儲主席的歷史記錄非常豐富。我稱鮑威爾為我所知道的最鴿派的美聯儲主席,因此他與民主黨在刺激經濟方面普遍支持的觀點甚為合拍。

沃頓每日商業評論:你看經濟正在恢復,但仍然沒有達到2019年的水準。從政策角度看,美聯儲和拜登政府在2022年保持一致,盡最大努力推動經濟增長,這一點變得更加重要。

西格爾:是的。順便說一句,經濟不會回到2019年。我們已經對經濟和勞動力供應造成了永久性的衝擊,而這種衝擊只會得到部分糾正。因此,世界已經改變了。我們還知道,拜登在美聯儲董事會還有三四個人選可供選擇。所以他還有很多機會……

股市前景展望

沃頓每日商業評論:道瓊斯指數去年比年初上漲了20%。你是否樂觀地認為,到2022年,我們甚至可以實現這一增幅的一半?

西格爾:對標普500指數來說,2021也是不錯的一年。在2022年,增長將變得溫和。當美聯儲轉向時,會有一些阻力。但基本上,股票是真正的資產。當出現通貨膨脹時,你想持有真實的資產。因此,我預計我們可以看到標準普爾指數在2022年底達到5000點,比2021年要溫和得多。但這仍然是一個正向的收穫。道瓊斯指數可能還會再上漲數千點,儘管我不認為它會達到40000點。 

“我們對經濟和勞動力供應造成了永久性的衝擊,這只會得到部分糾正。”

但這終將發生。道指36000點終於出現在了凱文·哈塞特(Kevin Hassett)和詹姆斯·格拉斯曼(James Glassman)的有生之年。他們的書是2000年寫的。花了21年。

但長期趨勢始終對股市有利。當然,我不認為市場現在很便宜,但我也不認為股市估值過高。我並不是說所有股票都如此,但考慮到經濟環境,大部分股票和標準普爾500指數的定價都比較合理。

關注貨幣供應  

沃頓每日商業評論:那麼,你最關注的兩件事是什麼,是考慮政策,還是考慮市場……這整個組合。當我們進入2022年時,哪些因素真正吸引你的興趣?

西格爾:我很關注貨幣供應量。而且已經失控了。雖然速度有所放緩,但仍以兩位數的速度增長。他說當通脹達到2%或3%時,就應該控制貨幣供應了。我們必須控制經濟中的流動性。真正能做到這一點的唯一辦法是美聯儲首先停止減息,其次是提高利率。如果他們能做到這些,並阻止這種流動性的增長,我們將最終控制住通貨膨脹。

沃頓每日商業評論:那麼,你在多大程度上也關注了我們所看到的勞動力問題?

西格爾:哦,美國有兩個勞動力市場。那些活躍的員工將獲得10%、15%和20%的加薪。而在2021年1月獲得3%加薪的白領工人,現在我們的通貨膨脹率超過了6%。他們損失了3%。他們不會滿足於2022年1月薪水上漲3%。你需要6%來保持與通貨膨脹持平。所以,在接下來的幾個月裏,你會看到一些大的勞資衝突。

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"傑裏米·西格爾:2022年美國經濟和股市的前景." China Knowledge@Wharton. The Wharton School, University of Pennsylvania, [13 一月, 2022]. Web. [20 August, 2022] <http://www.knowledgeatwharton.com.cn/zh-hant/article/10740/>

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傑裏米·西格爾:2022年美國經濟和股市的前景. China Knowledge@Wharton (2022, 一月 13). Retrieved from http://www.knowledgeatwharton.com.cn/zh-hant/article/10740/

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