2007年，国际观察人士对中国迅速成长的资产管理行业前景颇感乐观。全球性咨询顾问机构麦肯锡公司（McKinsey）出版的《麦肯锡季刊》（McKinsey Quarterly）称，在未来10年中，这个国家的资产管理市场规模每年将增长24%。“我们估计，在接下来的三年中，这个市场的年增长率将达到60%，但是，高企的流失率和激励的竞争，会迫使资产管理机构更加积极主动地向投资者‘兜售’自己的人才。”这家咨询顾问机构在其报告中写到。这篇报告还指出，在某些实例中，与中国机构达成伙伴关系的跨国资产管理公司获得了超过100%的回报，从而，使中国的资产管理行业对国际投资者更具诱惑力了。
但时代在变。这些乐观的预测是在金融危机爆发前做出的，2008年秋季，如火山喷发般爆发的这场金融危机搅乱了全球经济。其后，全球的资产管理机构都发现，自己已置身于一场风暴的中心，首要原因在于，一如过山车般的经济动荡震撼了美国的股票市场，并摧毁了这个国家的房地产市场，另一个原因是，这场全球性经济衰退对很多国家的核心银行系统（core banking systems）造成了威胁。甚至到了今天，欧盟成员依然还在遭受着希腊和欧盟景况糟糕的其他成员国经济动荡的冲击，人们对欧元的未来颇感疑虑。
中国的经济很难在全球经济增长放缓的冲击下独善其身，中国的经济增长放慢是显而易见的，尽管人们对这个国家的经济受到影响的程度还存在争议。来自宾夕法尼亚大学沃顿商学院和其他方面的专家认为，中国的长期经济前景依旧很好。沃顿商学院金融学教授弗兰克林·艾伦（Franklin Allen）指出：“我认为，中国会继续以高增长率增长——虽然增长率可能不会像前几年那么高，不过这主要是因为全球经济的问题，而不是其他原因。我想，中国的经济增长率可能会放缓到8%甚至7%的水平，但不太可能低于这个水平，因为这个国家的很多支出都用在了基础设施建设上。中国目前的计划是建设二、三线城市。这个计划的实施并保持经济的高增长还需要一段时间。”
行业专家认为，这样的预测对中国的资产管理公司来说是个好消息，他们指出，保持警惕并心无旁骛的公司能安全挺过这场暴风雨。在其他条件都一样的情况下，“专注于向客户提交清晰透明结果这一最佳实践的公司，能更好地吸引和留住投资者。”美国富国资产管理集团（Wells Fargo Asset Management Group）首席执行官迈克·尼德梅尔（Mike Niedermeyer）谈到。“提交清晰的成果和业绩需要组队工作法——一个人既管理股票又管理债券的时代已经过去了。今天，你需要的是一个专业广泛且学识深厚的专家小组“精品店”，小组成员协同工作，并要遵循将其工作与客户对风险和回报的偏好统一起来的系列指导方针。”
他还补充谈到，能认识到这一点的资产管理机构就能获得增长，这不但是因为这种方式能吸引新客户，而且还因为通过与既有客户更密切的接触可以交叉销售各种投资产品，这些产品包括高收益的短期投资产品和市政债券，另类投资（alternative investments）（是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式，包括私募股权（Private Equity）、风险投资（Venture Capital）、地产、矿业、杠杆并购（Leveraged Buyout））、基金的基金（Fund of Funds）等诸多品种。——译者注）产品，以及为经常收益、长期成长和退休规划等目的设计的投资产品，他补充谈到。
“投资者倾向于对市场的最新动态做出反应，资产管理机构必须了解这一点。”尼德梅尔谈到。“举例来说，当股票市场上涨时，他们可能就会满仓介入。而当市场下跌使，他们可能就会清仓退出，而不是去追求其价格目前较有竞争力的那些股票的价值。”
投资专家指出，在这个关键时期，中国的资产管理公司应该专心致志地以其所有投资产品为客户提供质量和价值。此外，他们还应该确保理财顾问能提供与客户的需求保持一致的投资产品。到了该专注于产品质量的时候了，无论这些产品是由资产管理公司直接提供的，还是由无关联的外部投资顾问提供的。尽管经济增长放缓，而且监管环境严苛，不过，能实施这些步骤的中国公司依然能为客户带来颇有竞争力的投资回报。
投资者想要什么
“因为市场在最近十年来的混乱和动荡，个人投资者会因此寻求更多的确定性。”PNC金融服务集团（PNC Financial Services Group）执行副总裁、投资管理总经理詹姆斯·顿尼根（James P. Dunigan）谈到。“这可能会让他们想找到更多的另类投资产品，比如，对冲基金等，对冲基金试图用以空头头寸对冲多头头寸的方式来降低风险，它们在采取其他措施减弱股票市场冲击的同时，还能获得比通货膨胀率或者美国国库券利率等基准更高的投资回报。与此同时，投资机构还必须努力留住投资者，在某些情况下，还要重获投资者的信任，这些投资者曾眼看着自己的投资组合价值紧随市场力量大幅缩水。
“我们在最近几年亲历的市场动荡和破坏性，让有些人丧失了对股票市场的信任。”顿尼根谈到。“总体而言，投资者希望更有把握地获得优秀的投资建议。”他还补充谈到，变化无常的经济形势让很多投资者“对风险管理的理念更敏感了”。这些投资者会重新审视自己的风险状况，并会探寻如何将自己的风险状况与构建自己投资组合的方式统一起来的途径，他谈到。
“有一点是显而易见的。”顿尼根谈到。“经历过股市的下跌之后，有些投资者的投资组合似乎与其个人风险状况并不相配。”展望未来，“更多的资产管理公司必须采用最佳实践，那就是响应帮助投资者弄清自己风险状况的请求。” 顿尼根补充说。“（资产管理公司必须帮助投资者厘清）他们怎么在这些可接受的风险范围内建立投资组合才能达到自己的目标。”但是他也告诫说，有些投资者可能过于保守，“考虑到这些投资者对风险的强烈厌恶，资产管理公司可能很难满足他们的要求。”
顿尼根建议，让投资者以感到安全的节奏缓慢提高风险（耐受）水平，资产管理顾问可以据此更好地开展业务。“耐心是其中的重要一环。”他谈到。“在富有挑战性的环境中，当投资者很容易在市场中快速误入歧途的时候，这是应该遵守的纪律。”
不断变化的市场观念
就在全球的资产管理公司都想在中国的经济繁荣中大赚其钱的时候，人们对风险日渐增加的关切，预示着市场观念与过去相比发生了重大变化。麦肯锡的那份报告称，从2003年到2007年，进入中国市场的全球性资产管理公司超过了27个，其中的大部分采用的都是（与中国公司）合作和组建合资企业的方式。尽管获得了高额的回报，但它们中有很多公司依然面临着重大的挑战。“首先，中国的投资者极为浮躁。”这份报告指出。“很多投资者会在六个月内退出自己投资的共同基金。事实上，几乎所有的投资基金两年后都会丧失其管理资产（AUM），所以，公司必须以不断发行新基金的方式来赢得投资者。”
好消息是，中国经济的增长一直在催生新投资者，他们会寻找能比低利息的银行储蓄账户带来更高收益的投资工具。麦肯锡公司的那份报告指出，虽然像日本等亚洲其他国家的投资者需要数年的时间才会接受共同基金，不过中国投资者的接受速度则快得多。其理由包括“为退休做准备的工人越来越多，政府的退休金大幅减少，不断上升的通货膨胀率，以及繁荣的股票市场等。”
另一个让中国的资本市场受益——从而也让这个国家的资产管理公司前景更好——的重要因素是，这个国家逐渐推行的人民币全球化政策。沃顿商学院的艾伦认为，在接下来的几年里，这个趋势将会变得更加强劲。他指出：“中国最近推出的很多举措都是为了向这个方向迈进。首先，中国政府开始鼓励企业以人民币进行贸易结算。这项业务增长迅速，虽然起点很低，但毕竟已经开始了。这项业务还会继续增长，尤其是在亚洲。中国采取的第二个措施是允许公司在香港发行人民币债券。麦当劳（McDonald's）和数家美国公司已经完成了债券发行工作，同样，这项业务也将快速增长。”
艾伦认为，最困难是“让经常账户和资本账户的人民币完全可兑换。在美国，我们倾向于强调经常账户的重要性。（各国之间存在着）贸易赤字，尤其是中美之间的双边贸易赤字，但是，我认为，更重要的问题是，资本账户将来会出现什么情况。中国国内的投资工具相对很少。我确信，如果资本账户开放，会有大量的人民币流出。与此同时，我想，很多人也会在中国的资产上自由投资，所以，也会出现人民币的大量流入。现在还很难说人民币的流出和流入哪个更多，很难说人民币的长期走向如何。”
艾伦解释说，全世界的经济学家近年来都注意到，“资本账户在确定汇率方面已经变得非常重要了。一个经典例证就是瑞士。我认为，这是个大问题，尽管人们认为汇率将会因此而走强，但我们尚不清楚情况是否会如此。我想，当中国的新一代领导人上任时，他们必须做出决策的一个棘手议题就是以多快的速度让人民币完全可兑换。我希望他们会着手这项工作，可能需要5年到10年的时间，我们才会在这个方向上取得重大的进展。”
规范化的策略
这些市场力量应该能为中国的资产管理机构创造重要的增长机会。为了从这些机会中受益，他们必须采用一种规范化的策略，也就是确保公司的所有细分功能都与公司的经营模式保持一致。PNC金融服务集团的顿尼根指出，根据公司的国际经验，薪酬结构是公司协调行动的关键组成部分。“我们在PNC金融服务集团中发现，采用一种基于工资的薪酬系统是最有效的手段，这个系统没有为某个特定的投资产品提供佣金激励。”他谈到。“虽然我们也有激励措施，但是，这些措施是与客户的保留率和其他考核标准挂钩的，这种方式能让我们更容易将公司每个人——从公司管理层到市场营销团队——的目标，与我们客户的目标统一起来。”
最近的报告表明，在一段时间之内，包括中国在内的全球经济还会继续面临各种各样的问题——其中包括经济不稳定和房地产部门的增长缓慢等，这意味着资产管理公司也将面临一系列的挑战。但是，专家一致认为，通过将公司的内部目标与客户的需求统一起来的方式，同时，即便在市场动荡时期也坚持规范化的策略，资产管理机构依然能为投资者提供有价值的服务。
