拉丁美洲的左翼平民主義擡頭：對投資者而言是威脅還是機遇？

        歐洲市場不容小覰。僵化的勞動力市場或許會對歐洲經濟産生影響，但歐元區力度更大的金融一體化進程也在繼續穩定進行，爲經濟增長打下了堅實基礎。雖然許多歐洲企業都憂心忡忡地到東歐國家尋找廉價勞動力和低成本商品，但其他人也看到了廣闊市場蘊含的機遇。與此同時，專業的體育組織，尤其是英式足球（即全世界其他地區統稱的足球），正把目光瞄準亞洲，期待贏得新體育迷的心靈與錢包。沃頓2005全球商業論壇歐洲會議對這些論題進行了探討。

在題爲“展望歐洲的未來：整合與增長”的專題討論會上，三名專家小組成員認爲市場與監管當局的整合是歐洲能否實現增長的核心因素。在線商業新聞服務機構、華爾街日報義大利分社（Wall Street Italia）CEO裏卡多·古烈梅蒂（Riccardo Guglielmetti）以生産力開題發言，重點探討美歐之間存在如此巨大差距的原因所在。過去十年中歐洲的GDP一直在1.5%與2%之間徘徊，而同期美國的GDP則平均保持在3.1%左右（2001年達到4%）。古烈梅蒂指出，造成歐洲生産力落後的罪魁禍首是勞動力市場，尤其是壓制著西歐地區的工會組織。在美國，“你在一個地方失敗後可以迅速休整，然後在其他地方東方再起。”

另一個問題是對關閉或重組企業的強烈抵制。古烈梅蒂以航空業爲例加以說明。泛美航空公司（Pan Am）和環球航空公司（TWA）是老牌大航空公司，但大家都知道它們的最後歸宿。而許多歐洲航空公司雖然虧損嚴重、經營無效，但都還沒有遭到類似的命運。對航空業等行業的保護制約著經濟進步。

貝恩公司（Bain）團隊領導盧卡·澤比尼（Luca Zerbini）說，他的歐洲客戶一般都將四大明確的利益領域定位在：創新、産品開發、戰略採購、跨國並購與私募投資。關於創新的好消息是大量的跨國活動可以刺激創新。以諾基亞（Nokia）爲例，該公司的技術力量來自北歐，設計來自義大利，還有部分技術來自美國。空中客車公司（Airbus）採用法國和英國的航空控制系統，德國與美國的飛行控制技術。但歐洲對創新的投入仍然很低，私企行業對創新的投資比美國同行少40%。

採購方面的主要問題是：歐洲如何才能與中國競爭？澤比尼說，“我們有許多客戶都認爲他們必須把整個工廠都搬遷到中國。而我們盡力說服他們只把業務功能遷到那裏。”相異的監管法規與文化（商業與民族文化）繼續爲歐洲的並購製造麻煩。“歐洲內部的並購極其錯綜複雜。許多公司寧願到海外實施並購，還有些就在自己國內選擇並購夥伴。”樂觀的說，隨著歐洲各國的私有化進程不斷推進以及許多家族企業的逐漸演變，至少在未來五到十年中歐洲的私募投資市場蘊含著巨大的機遇。

總部設在布魯塞爾和阿姆斯特丹的比利時投資公司Cobepa總經理克裏斯蒂·瓦蘭（Christian Varin）說，當然整合25個國家的經濟並非易事。他認爲歐洲缺乏單一金融市場是其中的障礙之一。“不論是銀行業、股票市場或者證券行業，都沒有統一的監管機構，造成各國的監管法規各不相同。整個證券交易所機構都不起作用。”除已實現統一的債券市場外，各國的稅收制度也是各自爲政，導致某些國家在稅收領域展開競爭。譬如，荷蘭的財富稅很高，但比利時對股票的資本收益不徵稅。在瓦蘭看來，歐元倒是個亮點。他將歐元描述爲“産生了巨大的積極效果”。但他也指出採用“一刀切”模式的歐元同樣具有某些弱點，特別是像希臘和芬蘭這兩個截然不同的國家要使用相同的貨幣和享受同樣的利率。

擔憂西方國家是否具有競爭力，尤其是能否抵抗來自迅速崛起的中國的競爭，成爲整個問題討論板塊的主流基調。瓦蘭同意澤比尼的觀點，即歐洲對研發和創新的投資已經低到非常危險的程度。瓦蘭說，“這些數位告訴我們，最大的挑戰來自亞洲，尤其是中國和印度。[中國]共產黨在統治了五十年後決意要全面出擊打個翻身仗。”他認爲保持領先的唯一途徑是打造最佳的教育體系和大力投資研發，而中國已經開始實施這個戰略。

在被問及歐洲人是否準備放棄過去一直享受的社會保護以推動經濟的強勁發展時，瓦蘭欲言又止。他說，歐洲在二戰結束後建立起強大的安全網路，現在要爲這張網路“付出高昂的代價”。但他同時又以美國人有3500萬生活在貧困線以下來暗示安全網路所起的作用。“歐洲人必須做出一些犧牲。”還有部分歐洲國家將退休年齡定在56歲“簡直荒謬之極”。

全球最火的體育運動

許多與會者都對亞洲競爭力日益增強表示擔憂，但也有人看到亞洲地區蘊藏的巨大商機。或許有望將觸角伸向亞洲的市場之一就是職業體育運動。據巴賽隆納隊俱樂部首席營銷官艾斯蒂夫·卡爾紮達（Esteve Calzada）所言，中國和日本是該俱樂部的主要目標市場。英式足球（即全球其他各地所稱的足球）或許是世界上最普及的體育運動，但它在許多亞洲國家仍然還是新鮮事物。巴賽隆納隊這樣的俱樂部正在努力贏得數百萬新球迷的熱忱與忠誠，而這些熱忱與忠誠最終將爲球隊創造鉅額收入。

卡爾紮達指出，2002年球隊收入1.23億歐元（合1.48億美元），虧損7300萬歐元（合8800萬美元），債務約爲1.86億歐元（合2.25億美元），自那以後球隊經歷了一場重大的組織變革。2005年，球隊的收入達到2.402億歐元（合2.9億美元），網站訪問量翻了三倍，電視收入不斷增加，球隊向完美方向發展。《世界足球新聞》（World Soccer News）編輯蓋文·漢密爾頓（Gavin Hamilton）在一次電話採訪中說，2003年當選的球隊最新總裁喬安·拉波爾塔實施了多項措施對巴賽隆納俱樂部進行改革。“他在參加競選時希望能夠推動更多的民主。他很像是個突然崛起的新貴，採取的措施完全不同於那些形式作風更加獨裁的前任。”

卡爾紮達於2004年加入俱樂部，曾從頭參與俱樂部的改革進程。他說，足球行業的一次大轉變是俱樂部從傳統的當地活動（更像是馬戲表演）組織者轉變爲迪斯尼那樣純粹的娛樂概念。當巴賽隆納俱樂部開始走上創新之路時，擺在俱樂部面前的是兩條路：逐步轉變抑或徹底變革。俱樂部選擇的是後者，開始採取嚴格的成本控制措施，同時對球隊進行大手筆投資以創造直接收入。新的業務計劃被稱爲“足球的良性迴圈”，它將俱樂部拆分成三大塊：創造新收入或增加收入的業務活動、成本控制以及穩健的財務狀況。這些將促進體育運動的發展，譬如在比賽中奪冠、簽下最優秀的球員，而後再推動社會活動的開展，譬如建立和鞏固球迷隊伍，牢牢吸引新聞媒體的關注等。

當意識到新聞媒體在激發觀衆興趣而後創造收入（票房收入、贊助機會、電視交易、肖像權和行銷企劃）中所起的重要作用後，有聽衆詢問球員來自哪個國家對俱樂部的行銷宣傳究竟有多重要。卡爾紮達說，“球隊中有中國和日本球員亮相將對球迷産生吸引力，但我們首當其衝考慮的是競技技能。在我們球隊中競賽技能比球員來自哪個國家更加重要。這項戰略似乎已經有所斬獲，巴賽隆納俱樂部現在已將埃托奧（Eto'o）等國際知名球星和獲‘2005年度歐洲最佳球員’稱號的小羅納爾多（Ronaldinho）收歸旗下。”

完全一體化的“理想”國度

歐洲央行（ECB）副總裁盧卡斯·帕帕季莫斯（Lucas Papademos）從宏觀經濟框架的角度對會議討論做出總結，他概述了歐洲目前的經濟形勢並指出未來的某些發展方向。與許多專家小組成員一樣，帕帕季莫斯也談及歐元區的金融一體化問題，他說，“推行單一貨幣政策不僅必要，也是人心所盼，因爲它可以加快資金的有效分配並推動增長和就業。”

帕帕季莫斯提醒聽衆說，在美國完全金融一體化（包括金融機構、市場與基礎設施）被視爲是已知“且毫無疑問的。”譬如，美國各州對於跨州經營或者提供金融服務幾乎沒有任何限制。相反，歐洲不過還在逐步探討實施類似的規定。“只有在實施這些規定後我們才能建立單一的、完全一體化的歐洲金融市場。”

歐洲央行認爲，只有具有相關特點的所有潛在市場參與者在進行金融工具交易或者提供服務時適應統一的規定，可以同等的利用金融工具或者服務，且在市場上活動時可以享受平等待遇，市場才能實現完全一體化。帕帕季莫斯說，向這個完全一體化的“理想”國度進發將對金融市場、基礎設施和機構同時産生影響。

他列舉了許多在進行一體化改革的市場並指出自1999年引入歐元後，歐元區國家的隔夜拆借利率已經統一，所以貨幣市場一體化“實質上已經完成”。由於歐元區內部匯率風險的消失以及各國長期通脹預期的趨同，債券市場獲得了高度的統一，導致國債收益率顯著趨同，同時單一企業債券市場開始出現，企業因而可以在資本市場上向歐元區的各國投資者發行債務。

與此形成對比的是，“股本市場依然還是各自爲政，但目前正在逐步採取措施克服這種分化局面。”此外，雖然歐洲銀行正在走向合併，但合併主要還是在各國內部發生，所以銀行業的整合仍然極爲參差不齊。儘管企業金融業務獲得了長足進步（歐元區銀行向其他歐元區國家的外國銀行發放更多的貸款），但個人金融服務總體而言卻無甚起色。帕帕季莫斯說，“跨國借貸依舊非常有限，在借貸總額中的比例不足4%。”其中部分原因是銀行希望接近客戶，各國的監管規定、實踐慣例以及産品規格各不相同，結果導致，譬如說歐元區各國的抵押利率差別比美國各州大許多。

帕帕季莫斯總結道，歐洲央行認爲金融一體化其實是受市場驅動。“在開放市場和採用單一貨幣中獲益的是金融機構本身，因爲它們可以跨越國界提供金融服務。”