特朗普的政策将对美国经济产生哪些影响?

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在当前被虚假新闻、“可变事实”充斥扭曲的政治环境下,唐纳德·特朗普总统的政策会产生哪些真实的影响,其实是很容易被模糊的。在沃顿商学院目前进行的关于特朗普政府与经济问题系列讲座上,沃顿商学院专家毫无保留地分享了各自关于相关政策对资本市场、美元、经济增长以及就业创造等各方面的影响,并佐以大量数据分析。

在首度冲破20,000点大关后,道琼斯工业平均指数受到特朗普多道政令的冲击有所回落:与墨西哥的贸易战升级,对后者征收20%的商品税;在亚洲,关于退出《跨太平洋伙伴关系协定》的承诺尘埃落定;对7个以穆斯林为主的国家实行移民禁令,对美国的劳动力、特别是硅谷的工作者产生巨大影响,等等。此前的道指曾受益于特朗普关于大幅削减公司税、中止多项监管政策以及大幅开展基建等建议。

“投资者和企业很喜欢共和党设置的议程。请注意,我说的可不是特朗普议程。”沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)说道。“他们为什么喜欢共和党的议程呢?公司税更低,监管更少,利息和股息收入纳税更少。这些对投资者来说都是很棒的。”

西格尔说了一个看好的例子:“如果真的要大幅削减公司税,而且绝大多数人都做出了这样的预测,那么收入将增加10%。单这一项就可以为股市增加10%。此外,废除一些监管规定也是投资者和企业所乐见的。这是另一大利好,有人预计其也会带来10%的增值。”他指出,上述预测甚至不包括基础设施支出的潜在收益。

话虽如此,特朗普的其它政令却导致美国股市遭受损失。“市场不喜欢的是特朗普议程中那些不属于共和党议程的部分。显然,对进口商品征收重税、严格限制移民、货币战争,诸如此类都是与共和党的主张背道而驰的。”西格尔说。市场“谨慎”上行是因为尚不确定特朗普能否严格遵循共和党设定的路线。“我可不能把话说死,因为在特朗普那儿什么事情都可能发生。”

至于看衰的例子,则是贸易战一旦爆发,经济将遭受重创。西格尔说,很多共和党人认为,正是由于20世纪30年代推出的《斯姆特-霍利关税法》对数千种进口商品征收高额关税,才导致了“大萧条”的发生。尽管西格尔和绝大多数宏观经济学家并不同意那种假设(认为诱因是货币系统崩溃和美联储的不作为),但他们认为一旦爆发全球性的保护主义,其强度将是破坏性的。“如果爆发贸易战,市场会做出极端负面的反应。”他说:“我们估计会下跌10%到15%。”

贸易战会来吗?

沃顿商学院国际管理学教授莫洛·吉伦Mauro Guillen)表示,保护主义是一个“可怕的想法”。贸易壁垒在此之前就存在,例如尼克松总统在20世纪70年代初对跨境商品征收10%的关税。“每次引入保护主义,伤害的还是消费者。”

还有替代品的问题。即便对墨西哥商品征收20%的关税,也无法确定美国人就会主动购买更多美国产品。“一些消费者和企业会说,不能买墨西哥的东西,那我就买美国或者中国的东西吧!印尼或者哥斯达黎加的也可以啊。”吉伦说:“我们无法确定事情会演变成怎样。”

不仅如此,很多美国企业可能会因为不得不迅速适应规则的变化而陷入混乱。“还有一些从中国购买零部件的公司可能会猝不及防。”吉伦说:“他们的生意一直在持续,一直在投资,根据一套既定规则制定长期规划。现如今,如果规则一夜之间全变了,他们会发现自己无所适从。”

吉伦进一步质疑了选择同墨西哥爆发贸易战这一举动背后的合理性,毕竟墨西哥的出口占美国贸易逆差的10%到20%。“为什么要选择同墨西哥开战?……问题远不止如此。”他还指出,自特朗普赢得大选以来,墨西哥比索已经贬值了18%,这足以抵消建议实行的20%的关税。总而言之,吉伦认为对特朗普和他的政策应该问一个更大的问题就是:“你究竟想要达到什么目的?”

谈到贸易,西格尔解释说特朗普的目的就是要实现公平。“我们放对方的产品进来,他们却不让我们的产品过去。或者说对方给我方商品设置的门槛要高于我们对于他们的商品设置的门槛。如果对方能够接受更多我们的出口品,这对我们双方来说都是好事……我们没有足够努力地”打入对方市场。然而,吉伦却指出贸易不平衡对中国也许确实如此,但对墨西哥却不是这样。“双方属于自由贸易。”

西格尔说,目前有一种说法主张推行“过境关税调整措施”,进一步刺激美国贸易。该规则虽然免除了美国企业的出口税,但也导致进口减免的减少,应纳税收入下降。“对出口实行巨额补贴,对进口实施高额征税,每个经济学家都认为这会令美元更加坚挺。”

西格尔说,一些模型显示,如果过境关税调整措施全面实行,美元升值幅度将基本等同于公司税率,其影响将是巨大的。由于美国目前仍然是进口大于出口,西格尔认为这一规则的实施将会增加收入。在国内生产并向国外出口的美国企业将成为赢家,沃尔玛等以进口为主的大型企业则会是输家。

沃顿商学院企业经济学与公共政策教授肯特·斯麦特斯(Kent Smetters)补充说,如果公司税税率降至20%,美元可能会升值25%。无论是进口还是出口的真正价值都不会因为汇率波动而受影响。斯麦特斯曾在小布什总统期间担任经济政策常务助理秘书(西格尔则不赞同这种说法,他表示这种说法并未考虑全球资本流动)。

“但有一个问题。即便能够打造同法国或其它实施增值税(VAT)的欧洲国家那样的公平竞争环境,想在世贸组织获得通过也并不容易。”斯麦特斯说。一些欧洲企业能够获得VAT退税。

斯麦特斯说,当时克林顿政府也推行了自己的过境关税调整措施,布什政府也沿用了下来。但是以律师为主的世贸组织却裁决这项规则非法。“律师了解法律条文”,但是对经济政策看得不够透彻。 

欧洲的紧张局势

与此同时,欧洲也在经济和移民政策上出现了某些深层次的分歧。“意见差异越来越明显。”吉伦说:“首先就是英国退欧的问题。但最令人担忧的是民粹党派的崛起。在即将到来的欧洲各国选举中,他们获得的支持也越来越多。”这些政党倾向于反对移民,支持退出欧盟。意大利银行业危机、希腊的国内情况日渐恶劣,以及欧洲某些国家的青年失业率达到45%,更是火上浇油。

至少,投票支持英国退出欧盟的人有一件事情是说对了。“布鲁塞尔(欧盟总部所在地)坚信欧洲进一步融合是解决所有问题的万金油。我个人觉得事情并非如此。”吉伦说道。“欧盟没弄清楚究竟应该在什么时候停止集中决策,以及在哪些问题上应该让各国拥有足够的决策权。”使用通用货币令事情变得更为复杂。欧盟一半多的成员国都在使用欧元。

西格尔却认为,没有国家能退出欧元区。“如果希腊没能退出欧元区,别的国家也不能。认为意大利那些(民粹)党派会带领人们退出欧元区的想法真的很可笑。意大利人还记得意大利的里拉(曾一度出现2500里拉兑换1美元的情况)。”他指出,“如果不是因为移民问题,才不会出现英国退欧的事情。” 

移民改革

在美国,非法移民是特朗普竞选总统时的关键卖点。特朗普誓要在美国和墨西哥之间修建一座隔离墙,阻止未注册劳工涌入美国,甚至还要让墨西哥也出一部分钱。但是根据斯麦特斯的分析,驱逐这些劳工实际上会伤害美国的经济。这个群体的规模估计在1100万到1200万之间。

特朗普的计划是,驱逐这些劳工之后就能让本国劳动者接手空出来的工作岗位。“然而实际情况根本不会是这样。”斯麦特斯说:“一旦驱逐未经注册的劳工,那些(通常技术含量很低的)工作岗位也不会真的被本国工人取代,”而是会采用自动化技术来解决。

此外,正是因为存在未注册劳工,才令那些能够在美国合法工作的人拿到更高的薪水。“未注册劳工通常从事报酬很低的工作,不需要讲英语,也不要求什么社交技能。这就促使本国劳动者用接受更高的教育来体现自己的技能水平。”

斯特麦斯还说,虽然未注册劳工的技能水平往往不高,但三分之一的合法移民都拥有大学学历。吉伦说,移民从整体来说有助于推动创新。过去20十年以来,移民创办的科技企业占到24%。“这足以体现最高端和最低端的移民状况。”

斯麦特斯承认,特朗普一旦成功修建起承诺了很久的墨西哥隔离墙,在移民问题上的立场就会有所放松。“如果他赢得了这场政治博弈……所有事都更好商量了。”

讽刺的是,特朗普关于基础建设开支的提议可能会遭遇强大的政治阻力。沃顿商学院院长杰弗里·盖瑞特(Geoffrey Garrett)是本次对话的主持人。他总结说:强硬的共和党人可不想让赤字不断攀升,而民主党人也不愿意给特朗普的这项重要议程开绿灯。

斯麦特斯说,一个解决办法是集中修缮现有基础设施,而不是建造新的。“修缮的投资回报率最高。”他说道。他还指出,400多座宾夕法尼亚州的大桥需要在接下来两年内接受检修。如果不修,“对交通造成的破坏可能会很大。”

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"特朗普的政策将对美国经济产生哪些影响?." China Knowledge@Wharton. The Wharton School, University of Pennsylvania, [14 February, 2017]. Web. [24 March, 2017] <http://www.knowledgeatwharton.com.cn/article/9065/>

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