金融服务业从此走向何方

在《银行业新时代：战后风景》（ A New Era in Banking: The Landscape After the Battle）一书中，安格尔·贝格斯（Angel Berges）、莫罗·F.纪廉（Mauro F. Guillén）、胡安·佩德罗·莫里诺（Juan Pedro Moreno）和埃米利奥·翁蒂维罗斯（Emilio Ontiveros）检视了银行业继始于2007年的那场金融危机之后面临的机会和挑战。以下评述探讨了本书对银行业领导者的启发。

最近，沃顿知识在线也获得了一个与纪廉和莫里诺交流其新作的机会。

“总体而言，金融部门，尤其是银行业，将再也不一样了。”《银行业新时代：战后风景》一书认为。本书的作者为马德里自治大学（Universidad Autonoma, Madrid）金融和国际管理学教授和AFI-Escuela de Finanza金融学教授安格尔·贝格斯；沃顿商学院国际管理学教授和宾夕法尼亚大学约瑟夫·H.劳德管理与国际研究所（Joseph H. Lauder Institute）主任莫罗·F.纪廉；埃森哲咨询公司（Accenture）全球银行业业务常务董事胡安•佩德罗•莫里诺，以及马德里自治大学经济和商业管理学教授埃米利奥·翁蒂维罗斯。他们在书中谈到了那场灾难性的金融危机对这一行业的影响，那场始于2007年的危机最终摧毁了西方世界的金融体系。

2010年，彭博新闻社（Bloomberg News）的一个记者团队估计，为消解这场危机，美国纳税人的支出总额和支出承诺的资金达12.8万亿美元，几乎相当于美国一年的国内生产总值。影响力巨大的美国央行联邦储备银行（The Federal Reserve Bank）没有提供支出细节，尽管经过了三次法庭裁决，但美联储依旧拒绝提供支出细节，并认为，公布细节会加剧这场危机。

这场危机——以及引发危机的欺骗行为——迫使美国纳税人承担了救助金融体系和其他大型金融机构的风险。本书的作者写到，由此带来的恐慌和愤怒导致公众丧失了对银行的信任，同时让决策者和监管者丧失了信誉。

“很多人就此认为，银行不再是管理风险的机构，而是制造并放大风险的实体。”本书的作者写道。

然而，虽然这场危机给美国和西欧带来了极其恶劣的影响，但消息也不完全是灾难性的。随着时间的延续，拉美和亚洲的银行将能从人口的增长和技术的进步中获益，从而，改变银行业的基本结构。一度是全球借款者的新兴经济体将会逐渐成为资金出借人。

在本书中，作者阐释了自金融危机爆发以及银行系统趋于稳定之后，竞争的性质对银行业格局的改变过程。举例来说，因为发达国家银行过多，所以，银行的过度竞争（overbanking）会迫使银行从规模和复杂性方面产生分化。为了确保自身的稳定和持续发展，银行必须将盈利能力较低的资产和经营品种剥离，

现在，在新兴市场中，银行业的增长是靠年轻客户推动的，本书的作者谈到，他们不那么信任银行，而是更相信技术。甚至在这场金融危机之前，客户的忠诚度，尤其是年轻人的忠诚度就已经很低了。技术将使竞争变得更灵活，并让人们在银行之间转换变得更容易。“关系”银行业务（relationship banking）这一银行业的传统形式，将逐渐被根据客户的数据驱动信息开展的业务取代。

说到其他技术，作者认为，新兴市场的银行业会以新技术跳过增长缓慢的传统方法。这些新技术会降低客户的忠诚度，但快速、便利而且实用。此外，银行还必须考虑到利益相关者群体的需求。只考虑股东价值是不够的，客户将要求银行考虑到员工、供应商、慈善机构以及其他群体的诉求，以促进银行创造价值。考虑到金融危机、人们对高管薪酬过高的认识以及公司治理的缺失，这会成为一个更加受人关注的议题。

作者在书中提出了一长串实用策略清单，发达国家的银行和金融机构可以将其当作发展指南，其中包括制订可重建客户的忠诚和信任的政策，创建利益相关者体系，提高公司透明度，特别是大银行，应该建立全面的公司治理体系。此外，他们还为让公众和政府改变对银行家的不良印象——滥用自己的金融特权、享受特别待遇、毫无愧疚地让纳税人买单——提出了建议。

另外，作者在书中还提出了同样令人印象深刻的解决方案，比如，发达国家可以利用自己发展快速的移动性和连通性等技术，减少客户对实体银行的依赖，弱化他们为了效率转换银行的偏好。这些建议的核心是智能手机的应用，客户可以用智能手机获取信息、搜索信息、完成零售交易、支付账单等，智能手机的这些功能也是年轻一代希望使用的功能，而且也是他们通常更有优势的环节。

“大衰退”的影响

毫无疑问，2008年的“大衰退”（Great Recession）是20世纪30年代的“大萧条”（Great Depression）以来西方世界遭遇的最严重危机。金融部门几近彻底崩溃。“掠夺性贷款”（predatory lending）（指以不了解信贷市场，且信用记录较低的购房者或借款者为目标的误导性或欺诈性的贷款行为。——译者注）的一个后果是，众多房主深受丧失抵押品赎回权之苦，很多人索性放弃偿付抵押贷款一走了之，大量住房大幅贬值，甚至低于抵押贷款的价值。成千上万的投资者在股票市场的投资损失惨重，还有一些人在复杂金融工具上的投资变得一文不值。

但是，在危机爆发之前就已经出现大量金融丑闻了。举例来说，20世纪80年代，解除对储贷（Savings & Loans）行业的管制，让它们拥有了银行的权势，却没有受到银行那样的监管。很多储贷机构也被人称为“窃贼”，他们将短期借款用于发放长期贷款，这就意味着储户可能无法收回资金。储贷危机过后，4,000个储贷机构中大约有750个机构最终被关闭，为了救助这些“窃贼”，纳税人损失了1,240多亿美元。

同一时期，投资机构参与了“杠杆收购”（LBO）交易，这种交易是指小公司利用高收益债券——亦即人们所知的“垃圾债券”——收购大公司。债务用被收购公司的资产偿付。以这种方式被收购的公司的资产常常丧失殆尽，之后，它们会被出售，这时候，它们不过仅仅是个空壳而已。

案值最大的杠杆收购案例是1988年雷诺兹－纳贝斯克公司（RJR Nabisco）收购案。这宗杠杆收购由雷诺兹－纳贝斯克公司的高管发起，他们建议将公司私有化。其他收购方迅速介入。KKR公司（Kohlberg, Kravis Roberts & Co）最终以250亿美元成功收购雷诺兹－纳贝斯克公司，就此，这场收购大战宣告结束。这是当时最大一宗杠杆收购案，但也只是20世纪80年代杠杆收购盛行期间的几宗收购案之一。

即便在“大衰退”导致的动荡已趋于稳定的现在，有问题的实践还在继续。其中之一就是“影子银行”（shadow banking）。这是一些从事资金借贷业务但不受监管的金融机构。其中包括对冲基金、私募股权基金、特别目标实体（special purpose entities）、资产担保商业票据以及其他结构性投资工具。2013年的一篇学术论文指出，2007年，世界11国最大影子银行的总资产高达50万亿美元。即便经历了金融危机之后，影子银行在2012年的总资产依然超过100万亿美元。风险也随之成倍增加。

最新的风险源是“高频交易”（high-frequency trading）。这种颇有争议的金融工具——利用机器程序进行交易的系统——是些复杂算法，可利用计算机和微波中继站获取零点几秒时间内的差价，每天可执行数百万笔交易。据估计，市场交易量的大约一半都是高频交易。

为了改善银行体系，贝格斯、纪廉、莫里诺和翁蒂维罗斯将会在未来的研究中继续对这些风险——过去以及现在的风险——予以关注。在阐释如果通过速度和技术改善全球金融体系方面，他们已经做出了出色的工作。他们还将关注我们将来会面对的风险，那些风险将持续存在。本书的作者对银行业新时代的到来提出了自己的预测。我们的生活会在那个时代的大部分时间里得到改善，但是，如果我们没有开发出监管这一体系新方法，我们就会始终面临遭受损失的危险，而金融机构则可从中渔利。