伊斯兰银行业渐趋成熟——明天的路在何方?

 

近年来的几次事件,都有力地证明了穆斯林社会对于西方势力对穆斯林生活方式的影响力和侵犯的抵触情绪。而这种西方势力在金融领域体现得最为明显。西方银行及金融市场支配着伊斯兰国家的银行及金融业,但与伊斯兰传统信仰产生了严重的冲突。在过去25年中,以非暴力形式向这种支配地位发起的挑战已经渐渐崛起。


 


最先发起挑战的是由部分伊斯兰金融机构及知名国际银行伊斯兰分行组成的联合体,这些伊斯兰银行的业务都正处于稳步发展期。伊斯兰国家的银行业从无到有发展至今,资产总额已达数亿美元,在马来西亚这样的国家拥有50%的消费者市场及10%的资产。然而,伊斯兰银行业却仍未成长为全球金融界的革命性力量。它能否实现这个飞跃,对每个伊斯兰银行家来说都是一个问题。


 


伊斯兰圣经《古兰经》里有条文,禁止收取“里巴”riba,意即过高的利率,高利贷)。这种利率在前伊斯兰的阿拉伯国家颇为常见。例如,到期若不能还款的话,利率将可能会使所欠贷款本金翻倍,并于每次支付期过后再次翻倍。至于对这种高利贷的禁令最早追溯到何时,伊斯兰学者及传教士的说法不尽相同。无论如何,显然这种利率已经无人问津了,但大多数传统的穆斯林仍认为支付或收取利息都是与伊斯兰教相违背的。这看起来似乎与银行的操作机制背道而驰,但毕竟,穆斯林还是想要存钱、跟紧物价的上涨、进行投资以求稳定收益和满足其他财务需要的。不仅如此,穆斯林也希望自己拥有的公司发展壮大、设立新工厂,补充营运资本。这些自相矛盾的宗教信仰和经济需要正是伊斯兰银行业起源和发展的推动力。


 


在中东和其他穆斯林国家一些贫困的地区,这些矛盾算不了什么。那些急需帮助的或是打定主意要融资的人可以使用当地的西方银行。但从上世纪70年代,“石油美元”大量涌入中东国家,当本地政府和公司开始制定资金运作计划时,外国银行的垄断地位开始分崩离析。对此,一些经济学家开始想新办法,开拓一种既在宗教上可以接受,又可以解决人们储蓄、投资及融资需要的新途径。


 


1973年,七个阿拉伯国家联合组建了伊斯兰发展银行,功能上类似世界银行,以期用一种为伊斯兰国家所能接受的方式来促进经济发展、地区贸易和伊斯兰金融市场的发展。银行成立于1975年,而今成员国已达55个。当时,包括土耳其在内的一些国家正在为开发项目寻找发行收益债券等与古兰经及其他伊斯兰法律相符的不分配利息的融资渠道。“这是金融市场发展的策略之一。”沃顿商学院金融学教授布兰特·顾特金(N. Bulent Gultekin)说。顾特金曾任土耳其私有化及置业部部长,此后曾担任土耳其中央银行行长。他解释说:“有人担心伊斯兰人会因为利率禁令而不使用银行或其他金融机构的服务。”


 


我们不清楚伊斯兰银行业的真正起源——它是在银行家的创业浪潮中诞生的、是由于政府为经济建设筹措资金,更考虑传统宗教选民的感情,驱逐外国公司的做法催生了伊斯兰的银行业,还是由于宗教狂热的复兴?最可能的是,这三个因素共同促成了伊斯兰银行业的快速发展。举例来说,1974年,巴基斯坦开始规定任何基于利息业务的银行都是非法的,此举使政府金融活动及民间金融行为脱离于西方银行。此后,出现了一系列提供金融产品、操作规范与古兰经相符的银行及金融机构。


 


用利润来替代利息


 


1968年,艾立·艾哈德(Elli Elhadj)在沃顿商学院获得了应用数学硕士学位,他被认为是20世纪80年代,将与伊斯兰教规相符的金融工具(类似于国库券的短期金融工具)成功引进并为银行业所接受的第一人。在80年代早期,他曾在沙特阿拉伯的艾尔拉贾(Al Rajah)投资公司伦敦分公司工作。他解释道:“我们的工作为伊斯兰式的银行运作机制和流程奠定了基础。”


 


此前,一些伊斯兰法理学家曾指出,一旦金融公司开展某项业务并因此承担一些风险,那么他们就可以享有与利息相仿的利润回报。通过这样做,他们并非在向客户贷款,而是购进某种商品而后售出。进一步说,他们可以将这类交易打包出售给投资者,这种做法类似于今天常见的抵押行为。对艾哈德来说,这就意味着草拟合同和文件、处理跨国交易中的不同税收和通关手续。这些程序复杂而费时,是不小的挑战,但辛苦最终获得了回报。截至1987年,此项金融产品卖给了全世界50家知名公司,共卖了30亿美元。艾哈德说:“这尤其吸引贸易公司,因为这么做,他们资产负债表上增加的是存货,而不是银行借款。”


 


随着伊斯兰金融产品越来越多,艾哈德的金融产品只是其中之一。贸易金融是最早和最大的金融领域之一。但是至今,许多伊斯兰式金融产品专为公司借款、抵押融资及长期投资的需求而夺身定做。据不完全统计,伊斯兰金融业的受托资产总额已达2000亿到2500亿美元。据经济学家情报所估计,这个数字正以每年10%15%的速度递增。如今,全球伊斯兰银行已达150家。这些银行几乎都设立在伊斯兰国家,但它们在有穆斯林社区的国家,如美国、英国和法国,也设立了分支机构。


 


随着伊斯兰银行业的成长,传统的国际银行也跟着向投资者提供类似的金融产品,甚至为那些严格追随宗教传统的穆斯林顾客专辟自动取款机或存款窗口。“对于伊斯兰银行业的发展,我感到吃惊。”传统银行科威特国家银行首席执行官达杜柏(Ibrahim S. Dabdoub)说,“但我相信,这是人们对待宗教信仰人士持以真诚态度的一种结果。”达杜柏是本次题为“商界变革中的领导者”的沃顿中东校友大会的发言者之一,大会在2004313日在阿联酋的迪拜举行。


 


道琼斯伊斯兰指数


 


现在有“道琼斯伊斯兰指数”,这个指数中的公司通常不生产烟酒等被伊斯兰教禁止的产品,债务水平或利息收益极低,指数中还有几十种伊斯兰共同基金。作为伊斯兰金融业的领头羊,马来西亚在2003年一年发行了40亿美元的伊斯兰债券。去年,瑞士食品业巨头雀巢购买了1.84亿美元的七年期伊斯兰债券。


 


马来西亚中央银行行长杰迪·阿克塔·阿齐兹(Zeti Akhtar Aziz)曾在沃顿商学院取得经济学博士学位。她鼓励本国金融界发展伊斯兰衍生产品。总得来说,伊斯兰教主张风险共当,因此就有了诸如银行与贷款者共担贷款风险等伊斯兰式的融资方式。在最近一次演讲中,阿齐兹指出,不少伊斯兰金融产品已经含有套期。“Istijrar合约就是个有趣的例子,这种金融产品被引入巴基斯坦,它具有卖出期权和买入期权的特性,即允许购买人限定买入价上限,并允许出售人为售出价设定下限。”


 


正当伊斯兰金融业发展得如火如荼的时候,专家、观察家及从业者却出于某些原因感到不安。阿齐兹担心的是,能否将合理的资本及监管体系有效运用于该领域。“传统银行系统受到巴塞尔核心原则的监管,巴塞尔协议规定了监管权的底线。但是鉴于伊斯兰银行业的实际情况,以及伊斯兰金融产品和服务的特殊性和有关风险,这些监管条例需要被重新考虑。”她告诫说,“这不象是传统银行业中的借贷关系那样直接,更该考虑到伊斯兰银行业的一些内在风险,如投资者—企业家关系所产生的风险。”


 


伊斯兰银行业所面临的另一大挑战是国与国及伊斯兰银行间的巨大差异,这些差异为投机者以及某些行为规范但较少宗教色彩的西方公司提供了机会。美国金融巨鳄花旗集团争取到了雀巢公司的债券发行权,汇丰银行正在运作一个广受欢迎的伊斯兰车贷项目。这些都不是伊斯兰银行,其资金又具有可互换性,其混资经营或在为诸如购车之类的融资行为中能够承担多大的风险等问题让人产生了质疑。这两家银行都约请伊斯兰牧师对其交易行为作出批准。尽管如此,莱斯大学的伊斯兰经济、财政及管理学教授莫哈默德·阿明·艾尔-贾迈尔(Mahmoud Amin El-Gamal)仍然认为:“更为现实的做法是承认伊斯兰金融产品和传统金融产品大为不同,这就好比拿犹太教的蓄水瓶与普通瓶子来比。这当中的不同就是所谓的‘宗教烙印’。


 


由于没有在制度上统一的伊斯兰清真寺,并且穆斯林散居于世界各地,不同伊斯兰银行的组成结构及金融产品也显示出诸多不同的特征。“市场根据宗教保守程度来进行划分,” 艾尔-贾迈尔说。一些金融组织,其中包括由马来西亚组建、七个国家中央银行代表组成的伊斯兰金融服务委员会,正在着手于订立统一标准。然而,传统银行总体上的高度统一性在一定程度上掩盖了伊斯兰银行间的差异。“伊斯兰投资者基本上都是理性的,”艾哈德说,“他们希望看到自己的钱被安置好,他们也清楚其他的选择。”


 


因此,大多伊斯兰金融产品看似常规的金融产品,并且成本相同也就不足为奇了。此外,科威特国家银行行长达杜柏指出,在很多中东地区——在例如投资银行业等金融领域——伊斯兰银行界还未重拳出击。“在零售银行业务及消费者信贷等方面,伊斯兰银行已具备一定强势,”他说。然而迄今为止,他们还未在其他领域向他所在的银行发起挑战,或是向重大公共项目融资进军。


 


“伊斯兰银行业的概念由来已久,在中世纪就产生了。这个概念更多涉及的是私人权益或风险资本,”顾特金说。然而,伊斯兰银行业的长期业务或致力于经济发展的业务水平却比较低。法律与经济学教授、南加州大学主攻伊斯兰思想与文化的菲塞尔国王奖教授提默·库兰(Timur Kuran)指出,长期业务或风险投资业务占这些银行所有投资组合的份额从未超过5%


 


 ‘伊斯兰’式套利行为


 


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"伊斯兰银行业渐趋成熟——明天的路在何方?." China Knowledge@Wharton. The Wharton School, University of Pennsylvania, [20 三月, 2005]. Web. [16 October, 2021] <http://www.knowledgeatwharton.com.cn/article/181/>

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