美国的经济刺激计划是否有效？谁将成为受益者？

最近美国国会和白宫以异乎寻常的速度公布一揽子经济刺激计划，旨在挽救增长急剧减缓的美国经济。该计划究竟只是为总统大选争取民心，还是确实可以对经济起到提振作用呢？如果能起作用，哪些措施最有效？

 

有些专家认为现在刺激经济没有必要，因为现在时机不对，刺激甚至会对经济起到反作用，但也有专家对这项总额达1680亿美元的经济刺激计划表示赞成。根据该计划，超过1.3亿的美国人将收到600至1200美元不等的退税款。沃顿金融学教授尼古拉斯·苏勒雷斯（Nicholas S. Souleles）说，“这一次，国会和白宫的行动非常迅速，所以这次他们可能找准了时机。”苏勒雷斯做了一项名为“2001年家庭支出与所得税减免”（“Household Expenditure and the Income Tax Rebates of 2001,”）的调查研究，结果发现2001年的经济刺激计划确实曾经帮助美国经济迅速走出衰退。

 

他说，2001年的经济刺激计划总金额比目前的少，主要通过永久减税鼓励消费者增加消费支出，而当前计划虽然存在只是暂时性退税的缺点，但它的主要受益对象是中低收入家庭，而这部分消费者是迅速消费的主力人群。“假如新出台的退税措施主要针对的是[财务]状况捉襟见肘的家庭，那就可以刺激总体消费水平提高。”消费支出增加又可以拉动公司商品销售，从而减少裁员和刺激经济增长。至少理论上是如此道理。

 

沃顿金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）认为这项计划应当是行之有效的，但这也正是令他担心的地方：他认为今年晚些时候经济无论如何都会开始复苏，而该计划的实施加上商品价格上涨可能引发通货膨胀。他说，“美国经济肯定会复苏，美联储可能在今年第三季度加息，以抵消该刺激计划的影响……这样只是给央行的工作增加了些难度。”

 

房产泡沫VS.技术泡沫

 

沃顿金融学教授理查德·马斯顿（Richard Marston）等人则持有不同的观点，他认为目前的经济问题与2001年大不相同，目前的问题可能更加严重和持久，而且可能无法拯救。目前的经济减速是以房地产泡沫破裂为主要特征，而房产泡沫破裂比2001年的技术类股票泡沫破裂造成的影响更加广泛。

 

马斯顿指出，虽然退税可以拉动消费，但假如不长期实施减税措施，该刺激计划的效果就不会象2001年的计划那样显著。与此同时，由于造成目前信贷问题的原因是贷款人害怕承担风险而不是无钱可贷，所以美联储的降息举措不会收到很好的效果。而贷款人的恐惧心理也不一定会因降息而减少。他说，“与2001年不同的是，这次的主要问题是出在银行业，因为我们现在已经陷入固定收入危机之中，也就是说因为现在人与人之间互相不信任。这真的太可怕，太可怕了……我认为经济不会很快复苏。”

 

从技术层面上来说，目前尚不明确美国经济是否已经陷入衰退。衰退的技术定义通常是指经济连续两个季度出现负增长，再加上一些其它的标准，但是目前毫无疑问美国经济正出现问题。2007年，美国经济只增长了2.2%，是自2002年的1.6%以来增长最慢的一年。去年第四季度的年增长率为0.6%，而前一季度的增长率为4.9%。

 

今年我们又听到一些坏消息：2月15日，政府报告一月份的进口价格急剧上升，达到1983年以来的最高点，制造业在下滑。最近路透社和密歇根大学举行的联合调研表明，目前的消费者信心指数已跌至1992年初以来的最低值。

 

西格尔认为，现在经济陷入衰退的几率比几个月前更大，但由于失业和消费放缓并不严重，所以即使真的发生衰退，也应该不会非常严重或者持续太长时间。关于衰退的可能性西格尔说，“衰退的几率肯定是在增加，但这又说明什么呢？[GDP]只要增长+0.1%，就不叫衰退；而如果变成-0.1%，那就变成衰退。+0.1%和-0.1%真的有本质区别吗？”

 

其他人可没有西格尔乐观。穆迪经济网（Moody’s Economy.com）首席经济学家兼联席创始人马克·赞迪（Mark Zandi）说，“12月经济增速下降，1月下降，2月可能还是下降，未来三至六个月跌势仍会继续。这就是衰退。”

 

赞迪指出美国就业市场正在萎缩，零售和汽车销售数字也在下滑。此外，他每周对企业所做的调查也发现，企业领导最近都在强调要裁员和减少设备投资。

 

但赞迪认为，有几个因素可能会令衰退比较温和。他说，“非房地产类相关公司的财务状况良好。”所以企业“可以渡过类似目前这种非常严重的金融风暴。”同时，全球经济仍旧保持强劲增长。“特别是占全球GDP一半的新兴经济体目前表现出色。”

 

最后，美国决策者在这次的危机中表现得非常出色，譬如美联储最近宣布降息，以及美联储主席本杰明·伯南克表示可能会很快再次降息。“美联储如此迅速地做出降息决策，使得财政刺激非常迅猛，而且在历史上也属首次。”退税主要惠及中低收入家庭也是正确的，因为这部分人更可能迅速地把钱用于消费。我觉得大多数人拿到退税款后是用来购买食品、生活日用品和支付水电煤账单等……这些消费活动再加上利率降低就足可以刺激经济增长了。

 

2001年与2008年经济刺激计划之比较

 

与目前的经济刺激计划最相似的当属《2001年经济增长与减税调整法案》（Economic Growth and Tax Relief Reconciliation Act of 2001），当时出台经济刺激计划是为提振当年3月陷入衰退的美国经济。根据2001年的计划，约有三分之二的美国家庭收到300至600美元不等的退税款作为预先支付的税收抵免，税收抵免也是该法案内容的组成部分。

 

苏勒雷斯、美国劳动统计局（Bureau of Labor Statistics）的大卫·S·约翰逊（David S. Johnson）还有普林斯顿经济学家乔纳森·A·帕克（Jonathan A. Parker）对统计局定期调查人们如何使用退税款提出了更多问题。

 

鉴于具体执行的流程比较复杂，政府将在七月下旬至九月下旬的10周内陆续支付总额为380亿美元的退税款。由于每周收到退税的人是随机抽取，所以整个调研就自动忽略了其他对消费支出造成暂时性影响的因素，譬如股市的涨跌以及汽车市场的优惠贷款计划。

 

该研究发现，美国家庭通常在收购退税后的三个月内将其中的20%至60%用于购买非耐用品，六个月之后花去大约三分之二的退税款。

 

调研作者称，2001年第三季度和第四季度，非耐用品消费在退税的推动下分别增长2.9%和2.1%，这是在经济复苏期间出现的高速增长。“我们的发现表明退税对全国经济增长起到极大的推动作用，从而帮助美国摆脱了经济衰退。”

 

苏勒雷斯和他的同事还发现，在退税发放的三个月期间，低收入家庭用于购买非耐用品的钱比高收入家庭多63%，非耐用品主要指食品、服装和卫生用品。作者写到，“总而言之，我们发现与普通家庭相比，收入较低或者流动资产较少的家庭更多的把退税用于消费……”

 

虽然08年计划与01年计划的内容不尽相同，但08年的退税措施应该也会象01年的那样行之有效。目前的计划总额比01年的更高：01年的总额为380亿美元，而根据目前的计划，预计08年退税总额为1520亿美元，09年1600亿美元。新的减税计划规定每个纳税人可以得到600美元的退税，每户纳税家庭将得到1200美元，对于有小孩的家庭，政府还将给予每个孩子300美元的退税。这个数字是2001年计划的两倍。</F